OPECの最近の月次報告は、2025年後半の世界経済が堅調であると予想し、前半が期待を上回ったことに言及しました。彼らは、2026年には非OPECの供給が1日あたり730,000バレル増加するとの見通しを示しており、これは以前の800,000バレルの予測から修正されたものです。また、米国のシェール生産がその年は安定すると予測しています。 5月には、OPEC+が原油の生産を1日あたり180,000バレル増加させました。石油価格については、WTI原油が77.49ドルに達しましたが、その後71.98ドルに下落し、1.00ドルの減少がありました。この影響はイランとイスラエルの関係の好転によるものとされています。

世界経済の見通しと石油生産

現在の内容は、2025年後半に向けた世界経済のポジティブな見通しを概説しています。今年前半はすでに予想を上回る結果を示しました。OPEC（石油輸出国機構）は、2026年の非OPECの石油供給は、以前の予測よりも成長が遅くなると予想し、見通しを日産70,000バレル削減しました。米国からのシェールオイル生産の安定性も強調されており、現地での生産の著しい変動の可能性が低いことを示しています。一方、OPEC+と呼ばれる広範な石油生産者グループは、価格の安定化を図るための供給管理が進行中の中、5月には総原油生産を日産180,000バレル増加させました。 最近の石油市場の価格動向は非常に明白なことを示しています。WTI原油先物は今月初めに77ドル近くまで上昇しましたが、その後下落し、参照されたセッションを72ドル未満で終了しました。この下落圧力は、中東の2カ国間の関係が改善の兆しを見せたことに起因しており、それにより新たな紛争の懸念が和らいだことが、エネルギー価格を高める要因に影響を与えました。 次の年の供給予測の引き締まりと地政学的緊張の緩和の組み合わせは、より注意深いアプローチを求めています。原油に関連するデリバティブを取引している人々にとって、ここでのメッセージは明確です：経済の楽観主義が供給メトリクスの現実的な調整とヘッドラインリスクの冷却によってバランスが取れた領域にいるのです。 非OPECの生産に対する見通しの修正は、2026年における供給過剰の期待を薄める要因をもたらします。特に、米国からのシェールの貢献も増加することなく安定を保つと見なされているため、これだけでも来年の価格を下支えする可能性があります。ただし、5月の生産の増加は、より強い需要データやグループからの新たな政策シグナルがない限り、上昇を短期的に制限する要因となるかもしれません。

ボラティリティと価格発見

油市場のボラティリティは、感情の変化の瞬間に集中する傾向があります。最近の価格の動きは、一般的に堅調な供給データにもかかわらず下落しており、感情がサプライの不安よりも地政学的緊張の緩和によって支配されていることを示唆しているかもしれません。この物語が続くかどうか、また主要生産国からの将来の協調についてのシグナルを見守るべきです。 比較的緩やかな価格変動と高い生産量にもかかわらず、短期的契約のインプライド・ボラティリティは再料金レベルに近いかもしれません。中東の緊張が緩和されれば、テールリスクの需要は減少する可能性があります。前月と翌月の先物のスプレッドはさらに狭まる可能性があるため、カレンダースプレッドを運営する人々は、近い将来にキャリーをより厳密に管理する必要があります。 現在、上向きのブレイクアウトリスクの兆候はほとんど見られず、それに伴ってオプションのスキューは過大評価されている可能性があります。特に曲線の先においてはそうです。トレーダーは、デルタとベガのエクスポージャーを通じてポジショニングを評価し、物理的な供給メトリクスに厳密に反応するのではなく、マクロ成長の再料金に傾いた市場への調整を行う必要があります。 市場の方向性は急激には変わらないかもしれませんが、価格発見は非常に活発です。今後数週間を見越し、流動的で応答的なポジショニングを維持することが重要です。

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