2025年5月、ニュージーランドのサービス業活動指数（PSI）は44.0でした。これは2024年6月以来の最低水準であり、以前の48.1から低下し、長期平均の53.0を下回っています。 この低下は、製造業活動指数（PMI）が53.3から47.5に急落したことに続いています。両方の指数は、経済がリセッションに戻る可能性を示唆しています。これらの指標にもかかわらず、NZD/USD通貨ペアはデータ発表後に比較的安定していました。 発表された数字は、ニュージーランドの製造業とサービス業の両方での広範な冷却を示しています。PSIが44.0という読値は、サービス部門の大多数の企業が拡張ではなく収縮を報告していることを示しています。48.1からの低下は一見すると劇的に見えないかもしれませんが、長期平均が53.0に位置していることを考えると、このギャップは一時的な悪化ではなく、持続的な弱さを反映しています。 同時に、製造業のデータは対照というより確認を提供します。53.3から47.5への急激な移動は指数を50の閾値以下に持ち込み、この閾値は伝統的に業界が成長しているか縮小しているかを示すために使用されます。サービス業の数字と併せることで、業界サイクルだけでなく、より広範な経済の苦境を示唆するパターンが明らかになります。 おそらくさらに注目すべきは、市場の反応、あるいはそれがないことです。通常データによって通貨の動きが引き起こされるはずの場面で、ニュージーランドドルは安定していました。これはトレーダーが悪い結果を予測していたか、すでに下方リスクに備えていた可能性を示唆します。また、現在の注意が中央銀行の政策や短期的なセンチメントを支配しているオフショアの動向に向いている可能性もあります。 将来を見据えると、これは非常に具体的なものを提供します。製造業とサービス業の両方が連続して弱さを示しています。過去のサイクルにおいて、このような二部門の収縮はしばしばGDPの低下に先行し、持続すれば技術的リセッションに繋がることが多いです。 したがって、私たちは国内成長予測の下方修正の余地があると考えています。政策金利に対する市場の期待も、将来の指針に対してより敏感になる可能性があります。ですので、コメント追跡が重要になります：ヘッドラインの金利決定だけでなく、将来についてどう言われているかです。イールドカーブは金融緩和の確率の上昇を反映し始めるかもしれず、これが短期金利派生商品に価格付けされ始める可能性があります。 中央銀行がマクロデータの悪化に対して反応するのに時間を要する傾向があることを考えると、タイミングに関する一定の推測の余地があります。サービス業指数は高頻度の不確実性を解消するものではありませんが、早期のタカ派予測を正当化するのを難しくします。もしセンチメントが平均を下回る自信に固定され続ければ、フロントエンド契約のボラティリティが増加する一方、ヘッジ需要が高まる可能性があります。 全体として、最新のデータポイントは単なる単月の読み取りとして扱うべきではありません。その方向性、サイズ、長期平均との関係はすべて、基盤となるモメンタムの悪化を示唆しています。価格のリスク修正は、為替よりも金利の側でより明確に見える可能性が高く、追加のサプライズがない場合に限ります。そのダイナミクスが維持されれば、特に短期政策の逆転に対する保護を行う構造として、金利オプションへの大きな流入が見られるようになるかもしれません。 私たちのポジショニングは、スポット値がどこにあるかだけでなく、これらの数字がフォワードカーブをどのようにシフトさせるかに焦点を合わせています。取引活動は、特に3か月から9か月の期間において、不確実性の増大から生じるスキューをキャプチャするアプローチを好むかもしれません。市場はすでに同様の考え方をしている可能性があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設