日本の首相、石破氏がカナダでトランプ大統領と会うことに合意しました。彼は、米国の関税撤廃を求める立場を維持しています。 トランプ大統領は、自動車関税が間もなく導入される可能性があると述べました。両首脳間の議論は、貿易問題に対処する上で重要な役割を果たすでしょう。 日本の首相、石破氏がトランプ大統領と直接会うことは、貿易に関する緊張が最高レベルで真剣に受け止められていることを示しています。彼らの会話は、特に自動車関連の新しい関税の脅威に大きく焦点を当てることが期待されています。トランプ氏の自動車関税の可能性に関する言及は単なる政治的レトリックではなく、国境を越えた製造業や広範な輸出フローに対して重みを持っています。これらの関税が発効すると、運送量、価格マージン、産業生産に関連する予測に大きな影響を与えるでしょう。 要点として、もし関税が間もなく、特に車両に対して課せられる場合、リスクに対処するための狭い時間枠があるといえます。市場はすでにこれらのリスクの一部を考慮し始めています。短期の先物やオプションにおける価格歪みは、ヘッジ活動が増加していることを示しています。暗示的ボラティリティのためにスプレッドが非対称であることは、他の人々が今行動していることを示唆しています。 私たちが追跡してきたところによれば、トレーダーは取引が成立することをあきらめてはいませんが、四半期末までに急激なコスト上昇が影響を及ぼす可能性を考慮してポジションを設定しています。穏やかまたは低ボラティリティの状況に依存する戦略は、交渉が停滞すればより脆弱になることが合理的に予想されます。以前に見たように、トランプ氏のような人物からの何気ないコメントでも、価格帯を大きく動かすことができます。 ディーラーは、関税が遅れることを想定したものと、一度に発生することを想定した両方の結果に対して保護するポジションを構築し始めています。特に月次満期における広いストラドル取引は、この文脈で意味があります。これは自動車だけでなく、繊維および消費者耐久財の銘柄において特に見られています。クレジットインデックスオプションの反応も似たような状況を示しており、低品質の銘柄が投資適格よりも早く価格が再設定され、曲線のフラット化はすでにデュレーションリスクが混合した自信で再調整されていることを示しています。 要点として、当方は、偽造市場における柔らかさをリスクが除去されたサインではなく、一時的なものと捉えています。これは、円とドルのペアにおけるオンショアヘッジポジションに影響を与えます。安定化には、関税の脅威が明確に低下することが必要です—単なる一時停止ではありません。さもなければ、インプライドは大きなヘッジなしの方向性の賭けを正当化するには不安定である可能性があります。 石破氏の目標、すなわち関税を完全に撤廃することは、現在の先物価格が期待するものよりも野心的であることに注意する価値があります。この政治的目標と市場の基準との不一致は、慎重に扱われれば、混乱の機会を生み出します。しかし、それは狭く短命です。 私たちは、二国間貿易の緊張に最も関連しているセクターで凸性取引が増えていることに注目しています。トリガーは特定されており、セットアップはフォロースルーに依存しています。私たちは、早期のシフトを捉えるために、スキューとタームストラクチャの2週間のローリング平均に焦点を当てています。カナダ会議の結果に関わらず、反応は遅くはありません。滅多にそうではありません。

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