カナダの産業稼働率は第1四半期に80.1%に上昇し、予想の79.8%を上回りました。これは金融政策が緩和される中での進展を示しています。
鉱業、採石、石油およびガス採取部門では、稼働率が0.7ポイント増加し76.7%に達しました。この成長は、オイルサンドおよび支援サービスにおける活動の増加に関連しています。
電力発電、送電および配電部門では、稼働率が83.2%から86.1%に増加しました。気温が通常より低かったため、電力の需要が増加し、暖房の必要性が高まりました。
対照的に、製造業では稼働率が0.2ポイント減少し、77.9%に留まりました。この下降は、石油および石炭製品の製造が6.9ポイント、製造された金属製品の製造が3.1ポイント減少したことが主な原因です。
今回の報告で見られるのは、エネルギー生産や公共サービスに密接に関連する分野で強さの兆しが見える一方で、他の分野が金融状況の変化に追いつけていないことを示しています。カナダの産業稼働率が80.1%に上昇したことは、政策立案者が積極的な引き締めから後退している時期に起こったことは注目です。
ブシャールの部門は、石油およびガス採取における増加した率を、オイルサンド開発の回復した勢いと、そうした採取を支える活動の増加に関連付けています。基本的に、製造は強い需要に応じて反応しているか、少なくともそれに備えている状況です。一方で、電気セクターの稼働率の2.9ポイントの上昇は、天候の影響を直接反映しています—平均より低い気温が住宅および産業の需要を高めており、特に旧来の暖房に依存している地域で顕著です。
しかし、これらのセクター特有の上昇にもかかわらず、製造業の詳細には注意が必要です。0.2ポイントの減少は一見大きくないように見えますが、分解してみると—石油および石炭製品の生産からほぼ7ポイント、製造金属から3ポイント以上を引き算すると、より循環的でなく構造的なものを反映し始めます。これらの減少は通常、すぐに逆転することはありません。
デリバティブに注目しているトレーダーは、産業セグメント間の乖離に特に注意を払うべきです。この不均衡は、ボラティリティがどこに継続して現れる可能性があるか、そして将来の価格仮定が調整を必要とするかを示唆しています。採取とエネルギーの一部が反発している一方で、製造業は出力の制約が依然として解決されていないことを警告しています。
今のところ、要点は比較的明確です。採取と電力の稼働率が高まることでコア産業の需要の回復を示唆する一方で、商品ショックや入力価格の変動に対するリスクも高まります。一方で、製造業の低い稼働率は、より広範な産業需要の回復のハードルをまだクリアしていないことを示しています。
短期的な金利期待を注視している方々にとって、混在したデータは劇的に進路を変更する可能性は低いですが、マージンで価格に影響を与えるかもしれません。この報告には金利全体での一方向の動きの兆候はほとんどなく、セクターにリンクされたエクスポージャーの差が広がる明確な兆候があります。
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by VT Markets
Jun 13, 2025
