洞察 
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2025年の予測
インフレが中期的な目標を下回る場合には、2025年にもさらなる金利引き下げがあることが考えられます。市場の期待では、最終的な金利引き下げが12月に行われる可能性があります。 この欧州中央銀行の声明は、金利が経済活動を促進も抑制もしないと見なされるレベルに達したことを確認しています。これは、政策が現在比較的安定した位置に設定され、さらなる経済からの信号を待っていることを示唆しています。 現在の政策スタンスは、行動するのではなく待機することに傾いています。ECBは次に金利を引き下げたり上げたりすることを約束していません。その代わり、アプローチは慎重であり、新たな数値が出るのを評価することを選んでいます。最近のインフレの数値は、以前の見積もりよりも圧力が緩やかであることを示しており、今のところさらなる引き締めの緊急性が取り除かれています。 私たちは、先行指標、特にコア価格やサービスインフレがわずかに緩んでいることに注目しています。これにより、さらなる金利引き上げの可能性が後退しています。実際、現在議論されているより大きな問題は、もう一度の引き上げがあるかどうかではなく、金利引き下げの予想される軌道が急になり得るか、そしてその条件は何であるかです。金利決定の要因
ラガルドの発言は、金利の決定が今後数ヶ月のデータに大きく依存することを強調しています。夏の間は金利水準が変わらないことが設定されています。それは、賃金パターン、エネルギーの影響、および消費者需要がより明確になるまでの意図的な一時停止です。現在のデフレ要因がQ3を通じて持続するならば、12月が調整の可能性が高い時期としてより多くの期待が集まっています。 トレーダーとして、固定された会議日程に注意を向けるのではなく、それらの2～3週間前のインフレ数値にもっと注意を払うべきです。反応の遅れは存在していますが、それは縮小しています。12月の価格設定は、少なくとももう1回の25ベーシスポイントの引き下げを織り込んでいます。これは単なる憶測ではなく、ソフトなCPIの動向とより慎重な中央銀行のトーンに aligningされています。 投資家であるシュナーベルやヴィレロイは、インフレが持続的に予想を下回る場合にはさらに動く柔軟性があると示唆しています。2025年に向かってターミナルレートを見てみると、その指針は現在のレベル以上の固定感を提供していません。その代わりに、傾斜は穏やかに下向きです。 私たちにとって、これはこのサイクルで再び政策が引き締められる可能性が低いことを示唆しています。特に通常よりも弱い7月から9月の範囲でのインフレの季節的パターンは、年末に向けての現在の市場の道筋で低い暗示金利をさらに支持するかもしれません。 中央銀行のメンバーが強い先行指針を提供しないため、短期的なボラティリティは引き続き重要な役割を果たすことになります。2年と10年の金利間のスプレッド曲線は、特に長期EUR保有者がQ4に向けて保護を構築する中でさらに狭まる可能性があります。 戦略的には、このような環境はECBの予測リスクに関する発言により注目を奨励します。ヘッドラインインフレではなく、コアインフレと賃金メトリックが鍵を握ります。フランスとドイツでは賃金協定がまもなく再交渉される予定であり、それらからの信号は全体のデフレナラティブに寄与するか、またはそれを損なうことになるでしょう。 私たちはすべてのECBメンバーから一貫したメッセージを期待するべきではありません。委員会内の分岐は残っています。しかし、6月のコミュニケーションからの広範なメッセージは、リスクがより微妙にバランスが取られているが、政策金利に対する穏やかな下落期待を維持するのに十分傾いていることが明確です。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
