ゴールドマン・サックスは、4月の0.1%から5月には核心個人消費支出（PCE）指数が0.2%上昇すると予想しています。これにより、年間の核心PCE率は2.5%から2.6%に上昇する見込みです。ただし、これは予想を下回る消費者物価指数の結果にもかかわらずです。
予想される上昇は、トランプ政権下で実施された関税によるものであり、インフレに上昇圧力をかけるとされています。核心PCEインフレは2025年末までに3.5%に達する可能性があるとされており、主にこれらの関税によるものです。
ゴールドマン・サックスは、米国連邦準備制度（FRB）が使用する重要なインフレ指標である核心PCE指数が5月に0.2%上昇すると予想しています。これは4月の0.1%からの上昇です。さらに、これは年間の核心読値を2.6%に引き上げ、以前の2.5%をわずかに上回ることになります。この変化は、予想を下回るインフレを示した消費者物価指数にもかかわらず発生しています。
この上昇は、前の米国政権下で導入された関税措置に主に起因しています。これらの関税は、依然として高い投入および生産コストを通じてシステムに影響を与えています。サックスは、これが来年末までに核心PCEの指標を3.5%に押し上げる可能性があると予測しています。
現在のインフレの上昇は、一時的なもの以上のものとして指摘されています。単一の再価格調整イベントで始まるように見えたとしても、政策立案者は企業がそのコストを消費者に転嫁し続けるかどうかを注意深く見守っています。これにより、PCE率は予想以上に長く高めの水準を維持するかもしれません。
私たちの観点では、予想されるジャンプのタイミングが重要です。もしピーク圧力が年の中頃に発生し、8月以降に緩和するなら、それはインフレリスクから経済の回復力への焦点の移行と重なる可能性があります。しかし、その移行が進む中で、FRBの政策決定者は特に年末前の金利調整に対する公の要求が強まる中、柔軟性が少なくなります。
ジャーナルの報道もこれを反映しています。アナリストは、FRBのメンバーがどれほど迅速に行動するかについて期待をシフトさせ始めています。金利引下げの期待はカレンダーの先に押し込み、いくつかのトレーダーは全体的な引き下げの可能性を減少させ始めています。この再価格調整はリスク資産全体に広がっており、ボラティリティ指標にも徐々に現れ始めています。
行動に関しては、短期的なポジションのいくつかを調整しなければなりませんでした。金利引下げの遅れにより、プレミアムはフロントエンドで圧縮されたまま残る可能性がありますが、金利不確実性が戻り始める中で長期のインプライドは上昇する可能性があります。6月と7月のPCEの動向に関する明確さは、ピークインフレの見方が維持されるか再評価されるかを確認するために重要となります。
要点:
– ゴールドマン・サックスが核心PCE指数の上昇を予測。
– 関税がインフレに上昇圧力をかける要因。
– PCE予測とフェデラルオープンマーケット委員会の金利調整に関する期待の調整。
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by VT Markets
Jun 12, 2025
