貿易交渉の結果

2025年6月11日、アジアの取引中に、ロンドンでの米中貿易交渉からの不満足な進展に関するニュースが報じられました。米財務長官ベッセントの早期退席は、振るわない結果を示唆し、商務長官ラトニックらは議論を続けることになりました。 合意が成立し、「枠組みのための握手」として表現され、ジュネーブで以前に決定されたことを実施するための合意が米中両国の指導者の承認を待つことになりました。これは緊張が若干緩和されることを示唆する一方で、新たな突破口なしに以前の約束を繰り返すものでした。その結果、リスク通貨であるEUR、AUD、NZD、GBP、CADは米ドルに対してわずかに下落しましたが、顕著ではありませんでした。対照的に、中国の株式は上昇しました。 加えて、米連邦控訴裁判所はトランプの広範な関税が現在進行中の法的手続きの間は有効であり続けるとの判断を下し、論争が7月31日に予定されていることもありました。一方、日本の5月の生産者物価指数（PPI）は予想以上に弱含み、輸入コストの低下から価格圧力が減少していることを示しました。注目は、米国のCPIデータの発表に移っていきます。 この早期の鈍い進展に関するニュースは、通貨市場に明らかに影響を及ぼしましたが、比較的計算された方法でそうなりました。締結交渉の前にベッセントが退席したことは軽視されることはなく、議論が新たな勢いを生み出すことに失敗したことを示しました。その握手は、両者がさらなる緊張の高まりを避けたいという意向を示唆しているものの、政策や展望の変更というよりは、見た目に関するものでした。状況は管理可能であるように見えますが、関税や商品の流れに関する新しい明確性は提供されていません。

通貨と市場の反応

それでは、何が起こったのでしょうか？リスクに敏感な通貨はわずかに下落しましたが、損失は抑えられました。これは、市場参加者がこのメッセージを慎重に評価し、期待がすでに低下していることを認識していることを示しています。期待の後退はパニックに取って代わることはなく、米ドルのトーンが強くなっただけで、短期的な方向性への関心は低下しました。 ただし、中国の株式はより直接的に反応し、地元の摩擦の軽減や政府の裏の奨励に対する期待を反映した上昇が見られました。しかし、その反応の多くはポジショニングに起因していることを認識することが重要です。中国本土の投資家は、貿易センチメントの回復に対して通常より迅速に行動する傾向があります。 現在、関税を有効に保つ裁判所の判決は不確実性を生き続けさせます。トランプの措置が有効であり続けることで、少なくとも今のところ輸入コストが高止まりすることになります。争点が夏の間ずっと続くことは、市場がある程度の貿易の影響を織り込むためのタイムラインを延長します。 さらに、日本の5月のPPI報告は予想を下回る結果となりました。生産者が受け取る価格は、主に安価な輸入によって、上流の原材料コストが低下していることを示唆します。このことは、金融当局が将来のインフレに関する議論を急がずに行う余地を増やします。それでも、円のクロスを通じて広範な方向性を追跡する私たちにとって、特に米ドルに対する再テストレベルにおいて警戒の根拠を追加することになります。

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