中国人民銀行（PBOC）は、人民元（RMB）の日々の基準値を管理しています。管理フローティング為替レートシステムを使用して、PBOCは人民元の価値を設定された基準値の上下2%の範囲内で変更することを許可しています。 今日の基準レートは7.1840で、これは5月26日以来の強い水準であり、前回の終値7.1785を上回っています。予想されるレートは7.1853でした。

市場の流動性とPBOCの戦略

加えて、PBOCは7日間のリバースレポを通じて198.6億元を市場に注入しました。この金利は1.40%です。今日は454.5億元が償還されるため、ネットで255.9億元の流出が生じることになります。 以前のデータが示すところは非常に直接的です—北京は人民元を精密に導き、基準値をわずかに堅調に保ち続けています。基準値を7.1840に設定することで、予想よりも強めとなり、通貨に対する下方圧力を抑えるためのより広範な努力と一致しています。これらの設定を評価する際、特に予想を上回った場合は、外国為替市場を安定させたいという意図を示唆します。このような微妙な引き締めは孤立して存在するわけではありません。流動性の純引き上げに合わせて精巧にタイミングを合わせています。 7日間のリバースレポを通じた注入は、ほぼ200億元と見た目には寛大ですが、今日償還される総流動性を十分に相殺するものではありません。その結果、255億元以上の純流出が発生し、かなり直接的なメッセージを送ります：短期流動性は少なくとも今のところ引き戻されています。これは偶然ではありません。PBOCは短期オープンマーケットツールを利用して、顕著な混乱を引き起こさずにインターバンク金利を微調整することにますます依存してきています。インフレーショントレンドや資本移動の変化に合わせて流動性を細かく管理し、アクティブかつ迅速に反応しています。 金利の方向性や短期的な利回り動向に関連する取引戦略では、若干の堅調な長期政策姿勢を反映するために調整が必要かもしれないことを示唆します。最近の数ヶ月では、資金圧力が高まった際により大きな流動性注入が行われてきました。今日の動きは逆であり、杯が満たされているときの意図的な一口です。

連邦準備制度の金利不確実性の影響

最近の基準値の決定は、人民元の下落耐性に対する抑制的なアプローチを明らかにしています。当局は、特に海外の連邦準備制度の金利不確実性の背景において、投機的なポジショニングを制限しようとしている可能性があります。これは、米ドルの強さに大きな変動がある場合、北京から迅速な再調整が行われることを意味します。反応は日々の取引に現れるでしょう。 これまでにも経験したことがあります：中立を装った微妙なガイダンスは、ネット流動性の引き上げを伴うときに多くを物語る傾向があります。過去のこのような期間を振り返ると、金利や資金スプレッドのパスは予測可能であったものの、必ずしも即座ではありませんでした。 曲線の短期部分でのポジショニングは適応する必要があります。週間リポフローは通常よりも少し重要になります。7日間のレートを注意深く監視し続けるべきです—注入額だけでなく、その背後の満期圧力も考慮する必要があります。供給よりも流出が多くなると、再調整の時期です。

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