米中貿易交渉は現在ロンドンで展開中であり、火曜日に継続される予定です。アメリカの商務長官ルトニックによれば、交渉は実り多いものとされており、現地時間午前10時に再開されるとのことです。 トランプ大統領は、議論が順調に進んでいると示唆し、ロンドンのチームから好意的な更新情報を受け取ったと述べました。しかし、これらの交渉の内容や結果に関する具体的な詳細は明らかにされていません。 ブルームバーグは、交渉が2日目に延長されたと報じています。進行中の交渉は、両国間で包括的な合意を達成することの複雑さを浮き彫りにしています。 両国の高官間での進行中の議論が延長されたことは、明確に一つのことを示しています。それは、双方とも現在の行き詰まりを受け入れていない、またはまだ撤退する準備ができていないということです。ルトニックが交渉を楽観的に表現していることは、大きな突破口ではないものの、さらなるラウンドを正当化するのに十分な譲歩があることを示しています。交渉が通常の会場ではなく、ロンドンの隠れた場所で行われていることは、カメラや日々の米中の報道から離れた静かな外交を望む意図を示しています。 私たちの立場から見ると、交渉が複数日にわたる場合、物質的な進展があるか、あるいは深い意見の不一致があり、解決にもっと時間がかかることを反映しています。いずれにせよ、この延長は短期的な不確実性と長期的な機会の混合をもたらします。具体的な詳細が欠如しているため、マーケットは部分的にしか情報を得ていません。しかし、言葉が届かないところで行動が物語ることがあります。追加の1日は意図を示しています。両国の経済大国は、まだ交渉する価値のある事項がテーブルにあることを確信しています。 その一方で、こうした状況は以前にも見たシナリオです：温かい言葉と建設的なトーンの高官会議の後に、数週間の沈黙や急な政策転換が続きました。現時点では、トレーダーは思い込みに陥るべきではありません。レトリックの勢いが常に関税、制限、または資本移動の変化に直結するわけではありません。 最近のセッションでは、マテリアルおよび産業に関連する米国株式オプションへのフローが増加しており、ロンドンからのヘッドラインと一致しています。一部は友好的な貿易見通しに向けてポジションを取っていることは明らかです。しかし、慎重さを呼びかけます。具体的な約束—以前の課税の撤廃や少なくともロードマップが見られない限り、この期待は急速に崩れるかもしれません。楽観主義だけでは、これらのセクターにおける価格の仮定を安定させることはできないことを私たちは学んできました。 これらの交渉が、利率期待に影響を与える米国のいくつかの最近のデータリリースと重なっていることにも留意する必要があります。そのため、ボラティリティは貿易ニュースだけによって引き起こされるわけではありません。この要因の重なりは、誤った感情を生む可能性があります。交渉室からのサウンドバイトに日々の動きを結びつけることは魅力的ですが、その衝動には抵抗しなければなりません。 ルトニックのコメントは、参加者が今後数四半期でスムーズな貿易関係が再開されることを期待する切っ掛けになるかもしれません。しかし現時点では、具体的な内容が欠けているため、特に二国間の圧力の短期的緩和に依存するポジションには潜在的なリスクが暗示されています。関税削減の執行メカニズムやタイムラインをロールバックすることへのコミットメントは見られず、それが起きるまで貿易にさらされている資産の部分的な再評価が正当化されるにとどまります。 構造的には、長期的なボラティリティにおいても活動が見られ、プレミアムは緩やかに上昇しています。これは、市場が重要な解決に対していくらかの確率を与えていることを示していますが、中期的な視野でのことです。これは過去のパターンと一致しています：今は希望があり、後になってヘッジするということです。 私たちは、中国代表団からのトーンの変化に注視するつもりです。特に彼らが国内メディアに話しかけ始めた場合は注意が必要です。それは通常、公共の転換、プラスであれマイナスであれの前触れです。それまでの間、私たちは注意深く進み、期待を抑え、方向性のあるレバレッジではなく、リスクを定義した構造を利用します。

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