洞察 
VT 
ユーロに関するECBの立場
「強いユーロ」の明確な定義はありませんが、最近のコメントは現在のEUR/USDレート（2025年まで1.10近くに留まると予測されている）が受け入れ可能であることを示唆しています。クレディ・アグリコルの予測では、このレートは妥当であるとしていますが、ECBの受け入れには限界があると警告しています。 ユーロがさらに強くなると、ユーロ圏の成長やインフレに悪影響を及ぼす可能性があります。今週、市場の注目はユーロ圏のデータやECBのスピーチに集まり、姿勢の変化を評価することになります。 ECBは現在の為替レートに満足しているようですが、クレディ・アグリコルはユーロがさらに上昇する場合、インフレ目標や成長回復を脅かす可能性があるかどうかに疑問を呈しています。 市場は最近、政策立案者が現在のユーロ水準に対してより寛容になるシナリオを価格に織り込むようになっています。特に、ヘッドラインインフレ指標が中期目標に近づくにつれて。このような動きは過去に見られたことがあります。金融当局が価格の動きに安心感を感じた場合、ボラティリティは低下し、長期的な影響が経済データやインデックスの乖離として現れ始めると再び戻ってくる傾向があります。ナゲルとシュナーベルの以前のコメントは、決定的ではありませんが、通貨の強さによって執行理事会がまだ圧力を感じていないという見解に重みを加えています。とはいえ、マクロ信号が弱くなり始めると、この寛容さが急速に消えることを過去のエピソードから知っています。市場戦略と注意
これは明示的な政策のシフトを通じた警告ではなく、抵抗の欠如を通じた警告と解釈しています。市場参加者は短期的な記憶しか持っておらず、一度埋め込まれた自己満足は、市場の混乱なしには解消しにくいです。現在の水準では、ユーロは伸びすぎているようには見えませんが、その前提はコアインフレがその経路を維持し、エネルギー価格が再び混乱したスパイクを経験しないことに依存しています。 我々が最も注意深く見守っているのは、当局が現在の範囲を支持する発言をするかどうかではなく、それをやめるのがいつかという点です。黙っていること、演説ではなく、その方が態度の変化を示唆することが多いです。特に夏の数ヶ月間は流動性が薄くなり、取引量が圧縮されるため、通常なら無視される動きが混乱を引き起こし、それが発動を促すことになります。 それが、注意が確信よりも価値がある点です。方向性のエクスポージャーは、より厳しいプレミアムの閾値と短い満期で管理すべきです。政策の曖昧さがハト派的持続として読み取られる状況では、ベガおよびガンマの感度が上昇します。実現されたボラティリティが過去の政策保持パターンのときのように低下し始めれば、オプション価格はインプライドに対して支持が薄くなり、方向性のロングでの利益のハードルが上がり、ストラドルの魅力が低下する可能性があります。 今後の道は、新たな声明よりも経済リリースの変化に依存しています—特に労働トレンドやセンチメント指標です。成長が意味のある下振れを示し始めれば、我々は金利政策ではなく、過度な通貨の強さを抑制することを目的とした修辞的なヒントでの早期反応を期待しています。ベージュの寛容さは輸出業者や周辺部門からの圧力のもとで急速に消えます。 私たちはポジショニングデータも監視しています。流れが特にレバレッジのかかったアカウントからユーロの上昇を不均衡に支持するようになると、急激な反転のリスクが高まります。歴史的に、これらのポジションはECBが成長を示唆するか、またはエネルギーの持ち越しの持続的な見逃しが弱いユニットを必要とすることを示唆すると急速に解消されます。債券はすでに、この不確実性を反映し、周辺カーブの微妙なスティープニングを通じて示しています。 ヘッジャーにとって、これからの2週間は重要です。プレミアムは手頃ですが、1ヶ月前よりは少なくなっています。インプライドがより安定した政策トーンに再調整されるにつれて、長期の満期は、自己満足の兆候が見え始めている週間よりもより良い価値を提供するかもしれません。私たちは、安定または低下する金利差の背景に対して、ユーロのわずかな弱含みの余地を許すストライクを好みます。 政策立案者が満足しているように見える時は、通常、変化に備える時期であることを忘れてはなりません。私たちの経験では、機会は確認からではなく、より広い市場が調整する前の早期の歪みから生まれます。今のところ、私たちは受け入れ可能な範囲内で動いていますが、その受け入れを正当化する条件は静的ではありません。それは条件付きであり、依存し、そして何よりも有限です。タイミングは行動よりも規律が重要です。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
