アメリカと中国の主要貿易官僚が月曜日にロンドンで会合を行う予定です。米国の代表者には、財務長官スコット・ベッセント、商務長官ハワード・ラトニック、貿易代表のジェイミーソン・グリア大使が含まれています。 この会議は2025年6月9日に予定されており、貿易協定に関する進行中の議論を扱うことを目的としています。発表後、米国の株式は日々の高値に近い水準に反発しました。

市場のトーンの変化

米国の代表団と中国の対抗者との間で予定されているこの会議は、今年初めに見られたより控えめな言葉遣いに比べて、際立ったトーンの変化を示しています。特にベッセント、ラトニック、グリアが出席するこのレベルの官僚が揃うのは、単なる儀式的な対話ではありません。この発表があったとき、市場は反応するのにほとんど時間をかけず、米国の株式の価格変動には新たな楽観主義が反映されました。その動きは単なる投機的な騒音ではなく、S&Pの先物における持続的な需要と主要な産業・半導体企業の即時回復が見られました。これは多くを語っています。 見出しの裏には、ただの関税以上の問題があります。知的財産保護、特定の業種への助成金、双方向の資本フローの強さについての継続的な綱引きがあり、これらはすべてグローバルなデリバティブの長期的な価格形成に影響を与えます。フローは、トレーダーたちが小売および製造業の先物において強気のポジションを組み入れ始めたことを示しており、より安定した国境を越えた条件を予想している可能性があります。私たちの見解では、これは不当ではありません。 ただし、インプライド・ボラティリティは完全には同じ動きにはなっていません。株式市場が安定を取り戻した一方で、フォワードボラティリティ曲線はわずかに高いままです。これは、オプションライターがこれらの会談からのイベントリスクに対してまだヘッジをしていることを示唆しています。これが私たちに何を教えているのでしょうか？慎重な楽観主義はあるものの、見出しの影響を完全に無視するのは早計です。

トレーダーがポジションを調整

一部のトレーダーは、政策に敏感なセクターに関連する短期契約から離れ、代わりにスワップやより長期の合成構造物、または海外のエクスポージャーにリンクしたものに移行しているのが見られます。これは偶然ではありません。特に資材と物流におけるオープンインタレストのトレンドを見てみると、四半期を進む中で正式な発表に伴うさらなるシフトの準備が進められていることが明らかです。 地理的なスプレッドに関しても変動が見られます。アジアの株式連動型デリバティブは、これまでの四半期よりもS&Pの動きとの相関が低くなっています。この乖離は、トレーダーが単一の反応に飛びつかず、識別的であることを示唆しています。特にディーラーは、より緩やかな収束を価格に組み込んでおり、会談からの進展が6月の満期よりも年末の契約により大きな影響を与える可能性を示唆しています。 要点としては、ポジションが調整されていますが、単なる書面上ではありません。流動性の状況が進化しており、長期オプションのビッド・アスクスプレッドは狭いままで、特に輸送および商品投入セクターにおいて健全な双方向の関心が示されています。これは偶然に起こっているわけではありません。トレーダーは完全な逆転を控えていますが、政策レベルからの確固たる指針の可能性を無視しているわけでもありません。 この議論を慎重に監視し、それに応じてエクスポージャーをナビゲートしている人々にとって、これは雑音のためではなく、表面的な技術的成果の中に埋め込まれた正確な詳細のために注意が必要な瞬間の一つです。ベーシスポイントの調整に注意を払ってください。これらはしばしば広範なセンチメントの変化に先行します。

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