欧州中央銀行は、各会議での意思決定の重要性を強調していました。彼らは、金利の特定の経路にコミットすることはなく、今後の会議で柔軟性を確保しています。 ECBは、推定される中立レンジの下限である1.75%から2.25%に近づくにつれて、意思決定をデータにより重視する方針です。 これは、金融当局が長期的な金利に対する約束をせず、段階的に決定を下す意向であることを意味します。これにより、入ってくるデータがアプローチの変更を求める場合に対応できる余地が生まれます。政策決定者たちは、急がされることはないと明言しています。それ自体が短期的な期待を変える要因となります。 現在の水準では、彼らは金利が成長を押し上げも押し下げもしないと考える中立ゾーンに近づいていると見ています。このゾーンは範囲であり、正確な数字ではなく、彼らはその下限にゆっくり近づいています。中央銀行家たちは、この閾値に近づくにつれて、さらなる行動が必要かどうかを評価するために一時停止しています。今後、物価上昇率、賃金の更新、および需要の数字に対してより重視することが予想されます。 短期の設定を評価している私たちにとって、金利引き下げの長期的なコミットメントを避けることが明確になってきました。ラガルドのチームは、拡張的な指針を示さず、各日付での裁量を望んでいることを示しています。これは、特に重要な経済指標の発表に関連して、短期のボラティリティをより反応的、さらには気まぐれにするかもしれません。データカレンダーは見せ物ではありません。 賃金の動向、特にサービス業においては重要性があり、今後も注意深く監視されることが予想されます。コアインフレ指標、特に賃金成長やエネルギー以外の要素から影響を受けるものは、今後の声明において予測以上に影響を与えると考えられます。証拠が現れるまで、即時の価格形成は慎重な側に傾くことが妥当であると考えられます。 トレーダーたちは柔軟性を保つことが重要であり、3月や6月の会議だけでなく、その間に起こることにも注目すべきです。中央銀行からの確認がないまま先を見越した価格設定は、下振れリスクを伴います。金利引き下げが到来する場合、それらは一度に、あるいは定められたスケジュールで提供される可能性は高くありません。動きの間の休止が、予想以上に長引く可能性が高まっています。 今月初めのシュナーベルの発言を振り返ると、すべてのメンバーが熱心であるわけではないことが明らかです。会議の間で異なる見解が影響を与える余地が増えてきています。これらの違いが現れるにつれて、近い満期の暗示される金利は突然の変動に直面し続けるでしょう。私たちも他の市場参加者と共に、ECBの結果に関する信頼区間を広げるよう調整しています。 短期サイドで取引を行う者は、データのサプライズと金利価格設定の間の乖離に注意を払うべきです。小さな変化でも調査やドイツの賃金トレンドは期待に直接影響を与える可能性があります。また、短期のコリドーオペレーションや貸出施設の調整にも注意を払うべきです。主要な金利が変わらなくても、政策がどれだけ引き締まっているかを示す直接的な指標となっています。

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