北米市場で2025年6月5日、トランプは習近平と話し合いを行い、前向きな結論に達し、新たな貿易交渉に合意しました。一方、トランプとイーロン・マスクの関係は悪化し、エプスタインファイルに関する公然の非難がテスラの株価に影響を及ぼし、14.3%の下落を記録しました。 米国は、初回失業保険申請件数が247,000件で、予想の235,000件を上回る結果となったと報告しました。また、4月の貿易赤字は-616億ドルで、予想の-700億ドルより改善しました。ECBは政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、7月の連続的な利下げ後に一時停止の可能性を示唆しました。一方、ユーロは米中に関するニュースの影響を受けて若干の変動が見られました。さらに、カーニーとトランプの間での秘密の会談に関するヘッドラインも報じられました。 アトランタ連銀のGDPNowは予測を4.6%から3.8%に引き下げました。カナダの4月の貿易赤字は-71.4億ドルで、予想の-15億ドルよりも大幅に悪化しました。米国の第1四半期の単位労働コストは、予想の5.7%から6.6%の増加に修正され、5月の解雇データは前月の105,440件に対して93,820件の削減を示しました。 市場の反応は穏やかで、米国の10年債利回りは4.39%に上昇し、WTI原油も僅かに増加しました。また、オーストラリアドルが先導し、日本円が後れを取る中で大きな通貨の動きが見られました。注目は今後、7月4日までに予想される米国の予算案に移る可能性があります。 要点として、6月初旬の米中間の話し合いは、少なくとも今のところ貿易に関する摩擦が少ないことを示唆しています。この姿勢の軟化はオーストラリアドルを押し上げる要因となり、中国の需要やグローバルな貿易の動向に敏感な状態を反映しています。一方で、安全性から資本が移動する中、日本円は後れを取っています。ここでの通貨の動きは偶然ではなく、こうした外交的動きに応じてリスクの受容度が漸進的に調整される様子が見られます。 マスクと元米大統領の間のやり取りは、ナスダックの主要名柄の一つを揺るがしました。テスラ株の14.3%の下落は、株主価値だけでなく、ボラティリティの観点からも重要です。このような下落は、同社や業界に関連するデリバティブにおける短期的な機会の再形成につながります。オプショントレーダーは今後、高い暗示ボラティリティを予測するかもしれませんし、価格が安定しない限り、近い期限のプットオプションはコールに比べて比較的乖離するでしょう。 経済データも重要です。247,000件という予想を上回る失業保険申請件数は、6月の非農業部門雇用者数に向けた注目を高める要因です。雇用の動向を完全に左右するものではありませんが、期待に一定の基盤を与え、過度に攻撃的なハト派的な投資を抑制するかもしれません。労働コストの見直しが6.6%となったことは、金利パスの推測において重要です。このようなコスト圧力は、1四半期で消えるものではなく、固定金利デスクはさらなる利下げシナリオに関して躊躇する可能性があります。 ユーロ圏では、ECBによる25ベーシスポイントの利下げは急激な変化ではありませんが、確証のない証拠がない限り、これ以上の動きに消極的であることを示唆しています。利下げ後はユーロが活発に動き、ワシントンや北京からのヘッドラインによって下向きのバイアスが部分的に相殺されました。ユーロが軽微に上昇したことから、投資家はローカルな政策よりもグローバルなリスクムードを重視し始めていることが明らかです。 カナダは貿易赤字が71.4億ドルと予想を大幅に上回り、経済の見通しにおいて悲観的な修正が行われる可能性を示唆しています。アトランタ連銀がGDPNowを3.8%に引き下げたことは依然として堅調な成長を示していますが、過度な楽観さを抑制します。雇用データが柔らかく、解雇データも円滑でない中、こうした状況は9月の利下げの可能性が徐々に高まっていることを示唆しています。 原油は、主要経済間のより安定した関係の見通しに沿って、リスク資産全般の穏やかな押し上げに合わせて、わずかに追加されました。現在のところ生産シフトは少なく、在庫データが再分配の引き金となっていないため、原油に関連するデリバティブの動きはマクロな感情によって駆動されるかもしれません。 米国の予算案が差し迫っています。政治的チャンネルで浮上している7月4日のタイムラインを考えると、金利先物や短期的なカーブオプションの活動は自信よりも期待を反映することが予想されます。トレーダーは、財政の進展、税制、支出に対する厳格な上限の明確さが得られるまで、様子見の姿勢を保っているようです。完全な対立を価格に反映しているわけではありませんが、スムーズな法案通過を示すものでもありません。市場参加者は、小さな政治的更新を注意深く観察しておく必要があります。これらの更新は、夏の業績発表が行われる前に、通常よりも早くポジショニングに影響を与えるかもしれません。 現在、我々は明確な不均衡や再計算の領域を見ています。オーストラリアドルやユーロエクスポージャーに関連するクロスレートスプレッドや、公共の口論によってストレスを受けた株式におけるボラティリティの価格設定において、戦略が規模以上に重要である窮屈なウィンドウの状態が見られます。

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