日本は米国の関税からの完全免除を求める姿勢を堅持しています。この決定は、下院で少数派を率いる岸田文雄首相のもとで、衆議院の解散総選挙の可能性がある中でなされました。 7月22日までに行われる参議院選挙は、進行中の交渉に複雑さを加えています。これらの政治的要因は、日本の米国との貿易交渉に対して挑戦的な背景を作り出しています。

日本の国内的動機

これは、日本が関税の完全な免除を推進していることを意味します。つまり、選択的な緩和やセクター別の切り離しではなく、全ての関税をなくすことを求めているということです。この特定の瞬間における完全な免除への固執は、国内による動機を示唆しており、市場はすでに目立った警戒心で反応しています。首相の下院に対する支配は安定しておらず、政策の実行に不確実性が生じています。これは過去にも見られたことです。リーダーシップが議会の支持を欠くと、外国の相手は反応を遅らせたり、抑制したりすることがあります。 加えて、参議院選挙は7月22日までに行われなければならず、これは単なる選挙カレンダーの日付ではありません。これは、貿易戦略に直接影響を与える方法で立法的なダイナミクスを変える可能性があります。それでは、日本の関税の譲歩や報復措置はどうなるのでしょうか？おそらく延期され、そして再構築される可能性が高く、いずれにせよ正式な確認はまだありません。トレーダーとして、こうした時間のウィンドウは、低い自信のある上昇と不安定なサポートゾーンを生み出す傾向があることを知っています。 さらに、経済産業省の松田氏は、先週、二国間の産業柔軟性条項を検討する意向を示しました。それは与党自民党内の選挙運動のうねりの前でした。現在、妥協の兆しは、外国の圧力に対する有権者の懐疑心を利用しようとする野党から弱点と見なされるリスクがあります。このような内部主導のポーズは、見出しのインフレデータには現れませんが、貿易加重円予測には現れていて、しばしば手遅れになるまで隠れています。

市場のセンチメントとポジショニング

デリバティブの価格設定はすでに変化を示しています。中期のオプションでは、期間構造がわずかに平坦化し、スキューが一方向に向かっていることが始まっています。劇的ではありませんが、一貫しています。金利管理政策が関税のリトリックと交差する際、暗示されるボラティリティは長く抑圧されたままであることは稀です。私たちは、ポジショニングがより慎重でなければならない期間に入っています。それは大きくなることは稀であり、常にエグジットプランを持つべきです。経済データよりも、見出しのリスクが価格アクションに直結することが重要です。 クロスカレンシーベースを見守っている人々は、貿易摩擦による流出を予測しているヘッジャーからの需要と一致する軽微な拡大に気づいたことでしょう。火曜日の佐藤氏のコメントは、「市場はまだ完全な信頼レイヤーの不確実性を反映していない」とのことで、官僚的なヘッジのように感じられましたが、クライアントのフローで見ていることと一致しています。オーダーブックは方向性の賭けよりも保護的な構造に傾いており、これはセンチメントがどこに向かっているのかを示しています。強気でも弱気でもなく、単に不確かで防御的です。 6月を通じて、前方ボラティリティ予測が実現したものに対してどのように推移するかに注目してください。政治的な権限が制約されている時期、特に輸出が多い経済では、実現はほぼ常に追いつくことが分かっています。待ちすぎると通常、より多くの支払いが必要になり、早く行動すると不必要な損失が発生します。これはバランスの取れた行動であり、過去の類似のフェーズでも見られます。劇的ではありませんが、決定的であり、タイミングをうまく取ることが一番重要です。 今のところ、活動比率はほとんどの取引所で安定しているものの、ロールオーバーの需要はここ2セッションでやや低下しています。これは通常、短期的な確信が薄れていることを示しています。再び、必要のないロングガンマを取る機会ではありませんが、来週に向けてサイズの期待を下げるきっかけを与えています。反応する価値のある瞬間はあるでしょうが、予想より少なく、均等には広がっていません。

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