ニューヨーク連邦準備銀行の調査は、企業が関税の引き上げにどのように反応したかを分析しました。製造業の約3分の1とサービス業の45%が、関税によるコストの増加を全て顧客に価格の引き上げを通じて転嫁しました。 この調査は、中国製品に対する関税が145%から30%に引き下げられる前に行われ、急速な価格上昇が見られました。製造業とサービス業の半数以上が1ヶ月以内に価格を引き上げ、その多くが1日または1週間以内に行いました。 懸念される点は、企業が関税の影響を受けていない商品やサービスの価格も引き上げたことでした。これは、賃金や保険などの上昇するコストをカバーするためであり、価格設定の気候を利用して価格を引き上げた可能性があります。 最近の米国PMIは、インフレーションの圧力が高まっていることを示唆しており、近くCPIの読み取りがさらに高くなる可能性があります。連邦準備制度は、関税の影響と広範なインフレのトレンドのバランスを取るという課題に直面しています。関税による価格の引き上げは一時的である可能性がありますが、緩和措置が価格の引き上げを定着させることで、2%のインフレ目標に戻る努力が複雑になる可能性があります。 要点として、既存の記事は、関税によって直接影響を受けた商品を超えた価格調整の連鎖を強調しています。企業はコストの引き上げに反応しただけでなく、この機会を利用して全体的にマージンを広げました。報告された数字では、製造業の約3分の1とサービス提供者のほぼ半数が新しい輸入コストを小売価格を調整することで即座に相殺しており、反応時間が短く、ためらいがほとんど見られませんでした。 さらに、多くの企業が貿易政策に全く影響されていない商品の価格を調整していたことがより明らかです。一般的な正当化には、保険、労働、運賃が含まれ、いずれも最近数ヶ月の有効な圧力でした。しかし、その一貫性とスピードには驚かされます。これは、現在の環境を利用した機会主義を指し示しているか、少なくとも、価格の引き上げが目立たなくなると計算していることを示しています。 購買担当者指数が進行中の価格圧力を示唆している中、消費者インフレは再び上昇する可能性があると予想されます。特にインフレが複数の側面から圧力を受けている場合、政策のシフト時期は慎重に新しいデータと照らし合わせる必要があります。 取引参加者が緩やかなインフレーションを織り込む中、彼らはもはや助けにならないかもしれない基準効果と再調整を受け入れなければならなくなるでしょう。もし価格が昨年、金利の引き上げや一時的な供給調整によって緩和されたのであれば、それが今後の読み取りをサポートするとは限りません。 貿易政策による価格決定が消費財を超えて波及する様子をこれまでに見てきました。サービスインフレ、特に医療、教育、保険などの分野はしばしば遅れますが、一度価格の引き上げが設定されると、より粘着性を持つようになります。 インフレーションの冷却を期待している投資家は、最近の価格設定の振る舞いが一時的な調整を示すか、より広いトレンドを示すかを注視する必要があります。現在見られていることは、明らかに後者を示唆しています。タイミングは重要ですが、一時的な要因が構造的な習慣に変わったかどうかを認識することも同様に重要です。 中国の関税引き下げが消費者価格に与える完全な影響はまだ見えていませんが、これらの措置の前に価格の引き上げが非常に迅速に行われた事実は、企業の反応性を強調しています。これは、価格が引き下げられた後に戻るのに遅れることは単なる慣性だけでなく、ピーク価格が正常化したことを示している可能性があります。短期的にボラティリティと価格の底を評価する人々にとって、この認識は重要です。

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