米ドルは、ISMサービス指数が49.9で予想の52.0を下回り、ADP雇用者数が+37Kで前回の+110Kを大きく下回るという報告を受けて弱含みました。ベージュブックは経済活動のわずかな低下を示し、米国経済への懸念を高めました。 市場はUSD/JPYが115ピップ下落し、米国10年債利回りが10ベーシスポイント低下して4.36%に達する反応を見せました。WTI原油が59セント下落し62.82ドルとなる中、金は21ドル上昇し3372ドルとなりました。

カナダ銀行の金利決定

他方、カナダ銀行は金利を2.75%に据え置きました。これは、26%の市場の利下げ期待に影響されたものであり、USD/CADは10月以来の最安値に達しました。カナダドルは油価格の下落から圧力を受けましたが、カナダ銀行の決定による限定的な上昇も見られました。 GBP/USDは1.3579に達した後、やや後退しました。一方、EUR/USDは1.1434に達し、より効果的にその利益を保持しました。市場の焦点は、急な変化が予想されない中で、ヨーロッパ中央銀行の今後の決定に移りつつあります。さらに、トランプとプーチンの会談で確認されたカナダ・米国の貿易協定の可能性についての議論が進行中です。 アメリカの経済指標が予想を下回る相次ぐ結果を受けて、急速な回復への楽観主義が過大評価されていたことが明らかになってきています。ISMサービス指数の低下は、数年ぶりの低水準であり、需要の減退を示しており、一時的な低下ではありません。同様に、ADPデータは雇用創出の急速な減速を反映しており、特に従来はより弾力があるとされている分野において、広範な雇用状況が予想以上に悪化している可能性を示唆しています。 国債利回りが10ベーシスポイント低下したことで、この動きは、固定収入市場が連邦準備制度の中立的な立場をより真剣に受け止め始めていることを示しています。10年債が4.36%の水準に達し、金利期待の再調整が見られます。トレーダーは迅速に調整に動きました。USD/JPY通貨ペアの下落は急速かつ秩序あるもので、金利差の変化に沿った動きでした。このことは、動きが単なる反応にとどまらず、少なくとも短期的には持続的な米ドルの弱さの早期信号である可能性を示唆しています。

金と商品市場

金の強さは、市場がリスクを再調整していることをさらに裏付けています。金属の21ドルの上昇は、地政学的な混乱に対する反応ではなく、単に投機的なものでもありません。むしろ、マクロ経済の軟化に対するヘッジを反映しており、政策立案者がさらなる引き締めから一歩退く可能性が再び期待されています。WTI原油が再び下落する中、商品に関連するインフレ圧力は薄れつつあり、これはこの見方を一層強めるでしょう。 政策の相違は他の地域でも進行中です。カナダ銀行の金利据置はある程度の投機を鎮めました—少なくとも今のところは。しかし、原油の損失が優勢になったため、カナダドルの一時的な強さは失われました。これは通貨がエネルギー市場と密接に相関しているため、特に珍しいことではありません。それにもかかわらず、その反応は極端ではありませんでした。ペアが10月以来の低水準に触れたことは、市場がこの結果に向けて部分的にポジションを取っていたことを示しています。私たちは会合を前にヘッジ行動の増加を見ました—これは明らかに影響を与えた26%の利下げ価格を基にした賢明な動きでした。 ポンドは1.3579に向けて意義のある上昇を見せた後、わずかに緩みました。その動きは過去数週間と比べて異常に効率的でした。一方、ユーロは上昇範囲をよりよく保持しており、ヨーロッパ中央銀行の決定を前にしたポジショニングが重要に変化し始めていることを示しています。短期的には具体的な変化はあまり期待されていませんが、市場参加者は明らかに潜在的な指針の変更に対する期待を前倒しにしています。 地政学的な背景、特にカナダ・米国の貿易協議の静かな再開は、バックグラウンドファクターとして残っています。トランプとプーチンの関与の確認は新たな層を加えますが、まだボラティリティ価格に具体的な影響を及ぼしていません。それにもかかわらず、このような見出しは突然再浮上する傾向があり、単なるレトリックにとどまることはほとんどありません。 このような背景を考えると、リスクエクスポージャーの注意深い再バランスが必要です。今後のデータが既存の方向性の動きをさらに強める可能性があるため、金利に敏感なペアを以前よりも注意深く見守っています。固定収入のボラティリティとクロスアセットのフローに合わせたエントリーのタイミングは、次の三〜四回のセッションで特に効果的であるでしょう。

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