5月の中国の最終PMIが発表される予定で、Caixinサービスおよび総合PMIが含まれます。最近のデータによると、中国の5月の製造業PMIは49.5とわずかに上昇し、一方で非製造業PMIは50.3とわずかに減少しました。 Caixin製造業PMIは48.3に減少し、50.4からの下落を示しました。当局はさらなる景気刺激策を約束しており、発表は6月18日から19日の間に行われる予定です。 中国国家統計局（NBS）とCaixin/S&PグローバルのPMIは、範囲と方法論において異なります。NBS PMIは大規模な国有企業に焦点を当てており、より広い産業範囲をカバーしていますが、Caixinは民間部門の中小企業に焦点を当てています。 NBS PMIは約3,000の企業を調査しており、伝統的産業のより包括的な概要を提供しています。それに対して、Caixin PMIは500の企業を調査し、輸出指向や技術主導の企業に焦点を当てています。 NBS PMIは月の最終日に発表され、製造業と非製造業の両セクターをカバーしています。Caixin PMIは、月の最初の営業日に発表され、製造業とサービスPMIのみを含みます。 NBSは政策が影響を与える経済の安定性に関する洞察を提供しますが、Caixinはリアルタイムの市場状況を反映しています。両者を総合的に見ることで、中国の経済の健康状態をマクロ経済的およびミクロ経済的な観点から詳細に把握することができます。 要点としては、ヘッドラインPMIの数値は収縮と拡張の閾値である50に近い状態を維持していますが、対照的な数値は中国の産業およびサービスセクター内で異なるパターンが現れていることを示唆しています。一方では、公式のチャネルからの製造業データに小さな改善が見られますが、他方では民間の数値が異なる状況を描写しており、輸出重視や技術志向の企業が外的需要や変化するグローバルな金融条件により多くさらされている可能性があります。 今後、6月中旬に予定されている政策支援の約束は新たな変数を導入します。市場はしばしば刺激策を期待するものの、正確なタイミングや規模は驚きをもたらすことがあります。公式な製造業データと中小企業に焦点を当てたデータとの間のギャップは、より大きな企業が国家の支援や国内調達によって弱い注文の影響を緩和している一方で、中小企業は同じバッファなしで苦しんでいることを示唆しています。 このような二つの数値の乖離が加速すると、地域資産全体のスワップレートや暗示ボラティリティ構造の急速な感情シフトの前触れとなることが歴史的に見てあります。このような乖離を一過性のノイズとして扱うのではなく、政策のナラティブと現場のビジネスパフォーマンスの再調整の初期シグナルとして受け取るべきです。 政策主導の側面では、非製造業の印刷物がわずかに拡張領域に留まっていることは、国内需要が続いていることを示唆していますが、下落傾向は無視できません。この傾向が持続的なパターンに落ち着くとすれば、特に消費に関連するインプットについて期待の再調整が求められるかもしれません。 Caixinデータが今週発表される際には、ヘッドライン数値だけでなく、サブインデックス—新規注文、入力コストおよび雇用にも注目を集めるべきです。これらはしばしば短期的な先物市場およびクロスアセットのヘッジの方向性を予測する上での手がかりとなります。

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