日本銀行の総裁、上田和夫は、国内外の経済における高い不確実性について言及しました。彼は、4月に導入された関税によって部分的に引き起こされた複雑な経済と物価の状況を観察しました。
これらの関税はトランプ政権下で開始されたものであり、不確実性の増加により需要に懸念を生じさせ、経済に悪影響を与える可能性があります。企業は上昇する関税コストを吸収するかもしれず、それが企業の利益に影響を及ぼし、賃金に悪影響を与えることがあります。
関税は金融市場や外国為替市場の変動を通じて日本経済にリスクをもたらします。これらの課題にもかかわらず、物価は徐々に上昇することが予測されており、企業の利益も堅調に推移しています。基礎的なインフレは、経済が減速する中で穏やかなペースで増加しています。
日本は賃金と物価が共に上昇するメカニズムを維持するかもしれません。日本銀行は、インフレ率2%を目指しています。日本銀行は、インフレがこの目標に向かって加速する場合、金利を引き上げ続ける準備ができています。将来の経済と物価の予測は、現在の不確実性を考慮して柔軟に評価されます。
上田の発言は慎重なバランスを反映しています。彼は急激な政策の転換を発表しているわけではなく、関税による持続的な混乱が様々なセクターによりしっかりと根付いていることを示唆しています。これらの輸入関税によるコストの上昇は、企業にとって大きな負担となっています。このことは、利益率が圧迫され、労働コストが上げにくくなることを意味しています。賃金が鈍化すると、消費も鈍化し、その結果、物価の勢いも失われる可能性があります。彼はその動態を、微妙にしかし明確に認識しています。
要点として、上田は物価が徐々に上昇していることは認識していますが、決して積極的ではありません。彼は物価圧力を軽視しているわけではありませんが、それに応じて金利を急速に引き上げる準備もできていません。それでも、トーンは受動的ではありません。物価と雇用が、少なくとも弱いながらも連動して動いているという認識があります。
市場は通常、政策の閾値を試す口実を探します。中央銀行が金利を上げる可能性を示すと、投資家は通常、結果を先取りし始めます。データが決定的でないとき、それは問題になります。期待を織り込むことは問題ありませんが、早すぎるポジショニングは巻き戻しを招きます。
金利や暗示的なボラティリティに関連するポジショニングを行っているトレーダーにとって、これは期間を短く保つことを意味します。上田の言葉だけでなく、どこにサプライズが現れる可能性があるかを考える必要があります。予想以上の賃金の決定が二次的な指標に流れ込むと、金利のベットが混乱する可能性があります。この時点で、JGBの価格の quirks は円に素早く影響を与えることができ、特に日本企業が資金を再投資したり、ヘッジ比率を調整し始めると、ますますです。
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by VT Markets
Jun 3, 2025
