今週は、BoC（カナダ銀行）やECB（欧州中央銀行）からの重要な発表、米国およびカナダからの労働市場データが注目されていました。ヨーロッパの株式市場はほぼ変わらずオープンし、ユーロ圏、英国、米国の製造業PMIの数字に焦点を当てていました。米国連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエル氏はワシントンD.C.でスピーチを行います。 オーストラリアは金融政策の議事録を発表し、スイスは火曜日にインフレデータを提供し、ユーロ圏の経済指標も同時に発表されます。米国はJOLTS（求人の空き状況調査）報告に焦点を当てています。水曜日にはオーストラリアのGDPデータや米国のADP民間雇用者数の変化、そしてカナダ銀行の金融政策発表があります。 木曜日の注目はECBの金融政策発表にあり、米国は毎週の失業保険申請件数を発表します。金曜日は、米国とカナダの労働市場データが重要な内容となり、平均時給や失業率が含まれています。米国でのISM製造業の予想PMIは49.3で、引き続き関税に関する不透明感が続いています。 スイスのインフレは予想通り鈍化し、CPIは前月比0.2%となり、6月のスイス金利引き下げの可能性を示唆しています。BoCは経済データが混在している中で金利を安定させる見通しであり、消費者支出の堅調さや、年後半の緩和への復帰可能性が影響しています。 米国において、ISMサービスPMIの予想は52.0であり、関税によるサービス部門への混乱は最小限に抑えられていることを示唆しています。ECBはインフレの鈍化を受けて25ベーシスポイントの金利引き下げを行う可能性があります。米国の労働データは失業率が4.2%で変動なしと予測されています。カナダの前回の雇用変化は7.4Kで、失業率は6.9%であり、産業部門の弱さが今後のBoCの金利決定に影響しています。 全体として、今週はデータ発表と中央銀行の決定が非常に多く、各々が金利期待や市場の勢いを急速に変える可能性がありました。カナダ銀行に関しては、消費者支出が安定している一方で、業種によって雇用の伸びが脆弱であることから、短期金利は変わらない見通しが立てられています。この慎重な姿勢は、中央銀行が早急に政策を調整することをためらっているという広範なシナリオを裏付けています。 今週の米国経済データは、特にサービス業においての強靭さをテーマとして構築されているようです。ISMサービスPMIが52.0に留まるとの予測は、貿易や関税に関する緊張が続く中でも、アメリカのサービス業が堅調に成長していることを示しています。その数字は市場を驚かせるものではないものの、経済内に残るインフレ圧力の範囲を形作るための重要な指標となります。それに4.2%の安定した失業期待を組み合わせると、連邦準備制度は積極的な行動よりも忍耐を選ぶ可能性が高いことがわかります。 一方、大西洋の向こう側では、異なる口調が形成されています。欧州中央銀行は25ベーシスポイントの金利引き下げの準備が整っているようであり、より緩和的なフェーズの始まりを示唆しています。ユーロ圏中のインフレ指標がソフトになり、製造業の回復に明確な兆候が見られない中で、政策緩和は合理的な動きとなります。また、これは欧州市場全体が横ばいでオープンし、製造業PMIの統計が発表される前に発表されることになります。 スイスのインフレ鈍化は0.2%の前月比であり、地域の緩和傾向を裏付けるさらなるデータポイントとなります。市場は6月のスイス国立銀行による金利引き下げを織り込み始めており、CPIの動向からすると、長くは抵抗できないと考えられます。注視しているのは、単に金利引き下げそのものだけでなく、ユーロ圏全体や世界の金融政策の変化に対してそのタイミングがどのようになるかです。 南へ目を向けると、週の初めにはオーストラリアの前回の政策会議の議事録に注目が集まります。その後、GDPデータが発表され、オーストラリア準備銀行がインフレ問題と抑制された成長とのバランスについて最近の発言を続ける準備が整っているかを理解する助けとなるでしょう。再度、彼らの決定は今週中には出ないものの、GDP発表からのセンチメントは地域FXやコモディティ市場に迅速に影響を与える可能性があります。 カナダの雇用統計は週の終わりを締めくくる重要なポイントとなります。前回のデータでは7.4Kの雇用増加があり、失業率は6.9%に上昇しました。それは将来の雇用の勢いには好ましくなく、産業の弱さがカナダの生産に影響を与え続けており、民間部門の雇用は期待通りには回復しないかもしれません。これにより、年後半の緩和期待が強化されますが、カナダ銀行がそのカードを見せる可能性は低いと考えられます。 全体的に、我々は金利の乖離と労働市場の不調に対する市場の敏感さを調整する中で、方向性的なボラティリティの増加を予想しています。利回り曲線や株式のボラティリティの急激な変動は雑音として捉えられるべきではなく、初期の再配置として見るべきです。労働市場データ、中央銀行の言葉、PMI調査データは並行して分析される必要があります。一つの指標だけでは明確さを提供できません。今週のとすべての発表は単なるデータ以上のものであり、それは市場が中期に対してどのようにポジションを構築するか、そして金利引き下げが控えめに評価されているのか、過度に評価されているのかのテストとなります。

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