洞察 
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利下げ調整の可能性
欧州中央銀行は、工業セクターが2か月間の価格上昇の後に販売価格を引き下げるため、期待される金利引き下げの支持を得るかもしれません。エネルギー価格の低下により、投入コストが削減され、ECBによる金融政策の調整の余地が生まれています。 製造業PMIが50のマークをわずかに下回っていることは、収縮を示唆していますが、わずかなものにとどまっています。これは、セクターが慎重に足場を固めつつあることを示しています。ドイツ、フランス、スペイン、イタリアの生産増加は、月ごとの増加の意味を超える重要性があります。出力に根ざした成長は、一時的な在庫の変動によるものではないため、その安定性を示しています。これは、企業が一時的な在庫補充に応じるのではなく、需要に基づいて注文を充足していることを示しています。 関税に対する懸念から生産がより急激に持ち上がったことも考慮すべきです。アメリカのバイヤーが貿易条件の厳格化を予想して納品を加速したことは、確かに注文データに現れています。このような一方向への一時的なブーストは、後に反対方向での勢いを抑制する可能性があります。この段階でバイヤーが在庫を過剰に調達していた場合、次に待ち受けるのは注文フローの急激な減少かもしれません。フロースルーデータに基づいて決定を行う人々は、理想的な警告なしにこうしたボラティリティが表れることに備えるべきです。 低下した投入コストは、エネルギー市場の緩和により、製造業者に歓迎すべき柔軟性をもたらしました。単にエネルギーが安価であるだけでなく、コスト構造に直接影響し、時間の経過とともに出力価格に反映されます。すでに価格トレンドの逆転を示す証拠があり、生産者はここ2か月の間に販売価格を引き下げています。これは、ECBが金利をさらに引き下げるサポート材料として使用する可能性のあるトリガーと見ています。市場は、こうした調整の期待を反映してすでに金利に値付けしているでしょうが、政策立案者は、実体経済からの支援の根拠も持っています。財政政策と市場ダイナミクスの影響
ショルツ政権は、ドイツの主要製造地域で財政の緩和を開始し、ドイツの大手生産企業の業績を支えています。トレーダーにとって、国内政策の反応の乖離は、企業レベルの収益に対する仮定に考慮する必要があります。財政の変化を無視する価格仮定は、パフォーマンスの範囲を誤って評価する可能性があります。市場は、早期に調整する者を報いるかもしれません。 この環境では、生産拡大が報告されているにもかかわらず、最終的な需要が弱いためにマージンが薄くなっている生産者も存在します。したがって、PMIがわずかに上昇していることは、幅広い収益の拡大を保証するものではありません。特に、輸出急増パターンによって促された在庫の増加が逆転する場合にはなおさらです。利益ガイダンスを注視する私たちは、投入コストの低下が操業利益まで及ぶか、または市場シェアを守るための価格引き下げに吸収されるかを検証する必要があります。 生産者価格の緩和の重要な副作用は、政策の次のステップに対する期待への影響です。下流でのコストの転嫁が減少しており、これがインフレの軌道を後退させる正当性を助けています。価格圧力が弱まると、ECBは金利を引き下げるための障害が少なくなります。それは、ある程度すでに市場に織り込まれているかもしれませんが、工業指標の確認はこの点に重みを加えます。この調整を誤解することは、今後のセッションにおいて持続的なリスクを生む可能性があります。 また、初動の優位性がドイツの拡張的な姿勢に結びつくセグメントで現れる可能性があることにも注意が必要です。ここでのBund利回りの反応は、広範囲なマクロの再均衡を反映しているかもしれません。もし投資家のポジショニングが、EU平均以上の工業回復を遂げる国々に調整されることがあれば、ユーロ圏内スプレッドに微妙ながら方向性のある影響を与える可能性があります。クロスボーダーのエクスポージャーを持つフォワードカーブやスワップを使用するトレーダーは、このリスクを適切に評価する必要があります。 私たちは、フローベースの指標が、6月と7月においてより重要になると予測しています。輸出量、投入コストの軌跡、金利期待—これらは現在、財政操作や貿易の追い風を通じて見られています。短期的な注文急増から利益を得たロングポジションは、第三四半期の小売と輸出の注文と照らし合わせて確認する必要があります。ユーロ圏の遅れをとるという初期の投資は、2四半期前よりも脆弱になっています。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
