カナダドル（CAD）は、先週、米ドル（USD）が金曜日までに1.6％下落したため、強い主要通貨の一つとして好調に推移しました。 CADと米国株式の間には、1ヶ月のローリングベースで-36％という異常な負の相関があります。これは珍しいです。通常、CADは株式のセンチメントに沿って動き、米国株式市場の変動に対していくらかの緩衝材を提供します。

カナダ銀行のコメント

カナダ銀行総裁マクレム氏は、コアインフレのボラティリティが増加していることに言及しました。彼は、今後の金利決定に影響を与える複数の要因があるとのことを示唆し、市場調整の可能性を示唆しました。 1.3745/50のサポートを下回ったUSDの下落は、CADのさらなる潜在的な上昇を示唆しています。USDに対する最小限のサポートは1.34/1.35エリアに達するまで存在せず、1.3420へのフルリトレースメントの可能性を示唆しています。 この最近の動きは、従来の相関関係における異常なブレークを示しています。カナダドルが上昇し、米国株式が衰退するというのは、従来の関係を覆すものです。通常、株式などのリスキーな資産が上昇する際には、ルーニーもそれに伴って上昇します。しかし、過去1か月間は、-36％というローリング1か月の相関で示されたように、逆の動きが見られています。この乖離は、現在CADを動かしている別の要因があることを示唆しています。通常の株式のセンチメントではなく、おそらく相対的な金融期待やカナダの資産への外部需要に根ざしているかもしれません。通常の指標が静まると、私たちは他の要因に目を向けます。 マクレム氏の週の初めの発言は、さらに深い意味を持ちました。彼は明確な指針を示しませんでしたが、コアインフレにおける「ボラティリティの増加」に対する言及は、無害な観測よりもむしろ警告のように受け取れます。中央銀行が矛盾するインフレ圧力を認め、「複数の要因」が次の決定を形作ると述べるとき、これは厳密なガイダンスよりもオプション性を重視していると解釈できます。特にコアレベルでのインフレデータの変動性は、上昇または下降のサプライズの可能性を生み出します。これにより、今後数週間での二次的なデータ、例えば、小売売上や労働市場の動向、産業活動に対する重要性が高まります。

ボラティリティの価格設定とリスク志向

価格アクションの観点から見ると、USDが1.3745/50ゾーンを下回ることで、短期的なフロー期待が明確にシフトします。そのフロアが消えた今、私たちの下にあるのは、1.34台の低〜中レベルの広い、競争の少ないレンジです。価格がその範囲で一定の期間存在したのは1月のことでしたが、そのときはすぐに通過しました。これは流動性が不安定になる可能性があり、どちらの方向にも勢いを助けるかもしれません。もしモメンタムトレーダーがUSD/CADのショートポジションをさらに積む場合、1.3420への追い込みが現実的になるかもしれません。これは保証されたものではありませんが、もはや遠くない話です。古いUSDのポジションの整理が、推進を誇張する可能性があります。 デリバティブ商品に関連する取引に関しては、これらすべてがボラティリティの価格設定を強調します。CADコールのプレミアムは、これまでの異常な相関や国内金利の見通しの変化を考慮すると、為替調整の規模やスピードを過小評価しているかもしれません。USD/CADでの適度ながら方向性のあるフォローを好むスプレッドを見ることを正当化できます。しかし、米国の雇用統計やカナダのCPIデータのようなマクロイベントが近づいているため、保護の手段を考慮すべきです。

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