洞察 
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中央銀行の記録的な購入
中央銀行は、準備金を多様化するために金を購入しており、2022年には約700億ドル相当の1,136トンが追加されました。これは記録が始まって以来の最高の年間購入量であり、中国、インド、トルコなどの新興経済国が金の準備を増加させています。 金価格は、地政学的緊張や米ドルの動きといった要因に依存しています。金価格は、金利が低下し、ドルが弱くなると上昇し、大きなドルで価値が減少します。また、金は米ドルやリスク資産と逆相関関係にあり、インフレや通貨の減価のヘッジとして機能します。 最近の動向を詳しく見ると、金が3,335ドルにわずかに下がったことは、単なる世界貿易紛争の懸念を和らげただけではないようです。米国政府のトーンの変化—欧州連合との潜在的な合意に向けて目標を7月9日に移行させたこと—は、以前の数週間で感情を重くしていた懸念を和らげました。急激な関税引き上げの撤回により、ワシントンは世界市場に一時的な安堵の窓を提供しました。債券市場はわずかに金利が上昇し、リスク資産は軽微な上昇を示しました。 金市場の反応は比較的測定されたものとなっています。驚くべきことではありません。金は、毎日のツイートや見出しよりも、システム的な不安のバロメーターとして機能する傾向があります。貿易の和解が金の短期的な勢いの一部を弱めたかもしれませんが、今はより広いマクロな状況に注目する必要があります。米国のソブリン債務への懸念
ムーディーズによる米国のソブリン債務の格下げは、一時的なものではありません。この変化は、長期的な財政管理と政府の安定性に対する懸念が高まっていることを示しています。政策立案者は格下げを軽視していますが、市場はこれがもたらす結果を無視することはできません。それは、借入コストの上昇や、中期的には米ドルの世界の準備通貨としての地位に対する疑問を引き起こすことになります。 私たちは、これがインフレヘッジにおけるトーンの変化に貢献していると考えています。不均一な価格圧力が数ヶ月続いた後、インフレは一時的でなく、持続的なものに感じられるようになっています。この展開は、機関投資家にポートフォリオのヘッジ戦略の見直しを強いることになります。デリバティブ市場は、それに応じて反応し、フォワードレート契約や長期的な先物を含めます。 国家機関からの買い手も活発です。特にアジアや中東の中央銀行の間での食欲は、ドルのエクスポージャーに対する戦略的な懸念のレベルを反映しています。2022年には1,100トン以上が追加され、このペースはすべての歴史的な記録を上回っています。中国やインドのような国々がこの規模で準備を構築することは、フィアット通貨の安定性への信頼が金融政策の計画の中で再評価されているという明確な信号です。 確立された相関関係は維持されています。金と米ドルや金利の関係は、期待通りに機能し続けています。実質金利が低下し、ドルが弱まると金価格は上昇します。この逆のパターンは、ポジショニングのための信頼できる枠組みとして残ります。 デリバティブ市場のトレーダーにとって特に関連性があるのは、フォワード金利の期待と実際のインフレの間に非常に明確な乖離があることです。最近のスワップやオプション価格にいくつかの歪みが見られ、インフレが持続するシナリオに対して過小ヘッジが示唆されています。これは、メタルや将来のCPIデータに関連するボラティリティ構造のコールを利用し、より防御的な姿勢を取るための扉を開きます。 新興市場の中央銀行は、予防的な配分において先導しているようです。彼らの行動は、短期的な楽観主義やドルの反発による一時的な緩和に関係なく、金価格の基盤を提供しています。私たちの経験では、これらの機関がフローをシフトさせるときは、短期的な利益を見込んでいることはほとんどありません—これは戦略的な絶縁です。 貿易政策の進展と大規模な経済における信用指標を監視し続けることが重要です。パターンが形成されています：地政学的な緩和が小さな調整を引き起こす一方で、より深刻な財政とインフレの懸念が、すぐに消えない需要の流れを提供します。短期的なポジションを構築したり、長期的なエクスポージャーをバランスさせたりする際、これは行動の方向を明確にし、一時的な安堵に過剰反応しない時期です。 通貨のボラティリティ指標を継続的に監視しましょう。特に中央銀行のナラティブが変化する期間中、これらはより広範な金利の再評価について早期の洞察を提供することがよくあります。戦略の展開において柔軟性を保ちながら、バリュエーションに非対称性が見られるときには、防御的な構造に傾くことが重要です。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
