EUR/USDは金曜日の北米中盤のセッションで1.1300を下回って急落した後、回復しました。この急落は、米国のドナルド・トランプ大統領が2025年6月1日から欧州の輸入品に50％の関税を課すと発表したことを受けたものであり、ペアは約1.1350まで反発しました。 米ドルはトランプの税制改革に関連した財政赤字の増加から圧力を受けており、議会予算局によると、今後10年間で米国の債務上限に約4兆ドルを追加する見込みです。政治的混乱にもかかわらず、米ドルは連邦準備制度のコミュニケーションに対してほとんど反応しませんでした。 米国の経済データは混合した結果を示し、住宅着工件数は減少した一方、新築住宅販売は4月に増加しました。ユーロ圏では、ドイツのGDPは前年比で改善が見られましたが、依然として収縮領域にあり、ECBの金利引き下げの可能性についての憶測がユーロに悪影響を及ぼすことはありませんでした。 ユーロは米ドルの弱さの恩恵を受け、米ドル指数は0.79％下落し、4月29日以来の最安値に達しました。「米国売り」のトレンドは続き、トランプの貿易戦争の発表やムーディーズによる米政府債務の格下げがさらに悪化させました。 EUR/USDの上昇トレンドが再開し、1.1375に達し、1.1450および1.1500の重要な抵抗レベルに接近しました。しかし、1.1300を下回ると、最近の安値を再訪する可能性があり、ECBの金利決定が今後のパフォーマンスに影響を与えるでしょう。 EUR/USDペアの金曜日の遅い反発は、一時的な安値からの反発以上の意味を示しています。ペアが1.1300を下回った先行する下落は、2025年中盤に実施予定のトランプの驚くべき攻撃的な関税政策の新たな野生のワイルドカードによるものでした。市場は実施日を待たずにこの発表を織り込んでおり、ユーロの売りの波を生み出しましたが、その反応は短命に終わりました。 1.1350以上への回復は、トレーダーたちが米国の財政ポジションの長期的な影響と短期的な貿易のレトリックを検討し始めたことを示唆しています。議会予算局の予測によると、トランプ政権の税制改革は今後10年間で米国の債務に約4兆ドルを注入する可能性があるため、懸念が高まっています。トレーダーたちはそれに従ってドルを売っています。米ドル指数が4月末以来の最安値に沈むことは、その感情がどれだけ浸透しているかを強調しています。 米国から出てくる混合データ—住宅着工件数は減少したが新築住宅販売は強い—にもかかわらず、ドルは悪化する財政指標の重荷から脱却できないようです。対照的に、ドイツのGDPのわずかな改善は経済の回復力を示唆しましたが、国は技術的にはまだ下降トレンドにあります。それは優れた兆候ではありませんが、米国の広範なリスクオフのトレードと比較すると、ユーロを支えるには十分でした。 金利に関しては、ECBが今後数ヶ月でハト派的なアプローチを取る可能性についての憶測が高まりました。しかし、それは通貨に揺さぶりをかけるには十分ではありませんでした。我々の観点からは、ユーロはそのような金利期待から通常予想される下押し圧力に抵抗しているようです。むしろ、ドル建て資産の売却がユーロを押し上げる要因になっており、米国の財政不安と信用警告に対する市場の反応が大きな役割を果たしています。ムーディーズの米国債務の見通しの格下げがさらなるボラティリティをもたらしました。 現在、EUR/USDは1.1450から1.1500の抵抗を目指しています。このエリアを突破すれば、強さの技術的確認だけでなく、さらなるモメンタムに基づくポジショニングが促進されるでしょう。しかし、ペアが1.1300以上を維持できなければ、最近の安値に戻る扉が再び開かれます。今後の展開は中央銀行の決定、特にECBからの動向にかかっています。また、トレーダーがドルをショートし続ける意欲や、他の資産でのリスクオンフローをどうバランスするかも重要です。 デリバティブを追跡している私たちにとって、無視できない含みボラティリティの変化が見られます。来月のEUR/USDオプションのボラティリティプレミアムの上昇は、トレーダーがより大きな方向性の動きを予測していることを示唆しています。これは明確なシグナルです。高確率のセットアップにポジショニングを行うことが、経済報告を通じて合意の物語が現れるのを待つよりもより利益を生む可能性があります。 政治の動向からのリスクヘッジが高まっているにもかかわらず、利回り曲線や為替オプション市場の反応は実行可能なデータを提供しています。EUR/USDリスクリバーサルのオープンインタレストやスキューを観察することで、好まれる方向についてのさらなる手掛かりが得られるでしょう。米国資産に対する弱気の感情が新たに高まる場合、特に大手ファンドからの rating agency の動きや債務に関連したコメントに結びつく場合は、これらのポジショニングトレンドに拍車をかける可能性があります。 私たちは、米国とユーロ圏の利回りスプレッドの圧縮も見ており、ユーロ建てリターンが前四半期よりもわずかに有利に働き始めています。さらに圧縮されれば、ユーロはさらに追い風を得るでしょう。トレーダーの反応機能は単に経済の安定性だけでなく、相対的なパフォーマンスにもかかっています。現在、市場は欧州通貨の再評価を支持しているようです。 これらを考慮に入れ、過去にEUR/USDの下落の傾向を持っていたオプションヘッジ戦略が再評価されています。週次やフロントエンドの月の満期が、1.1400や1.1500の権利行使価格に近いコールオプションへの需要が再燃していることを示しており、参加者はさらなる上昇リスクを予測し始めています。今度の中央銀行のスピーチを消化する際、含みボラティリティの水準を実現されたリターンと比較することが不可欠であり、マクロ見出しや政治的騒音にのみ依存するべきではありません。 今後の方向性は、単にドルの弱さに関するものではなく、相対的な自信がどこにあるかについても関連しています。チャートのセットアップが基本的な変化と一致する際には、モメンタムトレーダーは短期的なノイズと長期的なポジショニングを切り離し始めるかもしれません。重要なのは、インフレ率や賃金データが中央銀行がより決定的に離脱することを正当化し始めるかどうかを監視することです。現在、金利のパスは数週間前よりも不確実に感じられます。

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