マーティン・シュレゲル、スイス国立銀行の会長は、インフレの不確実性が外国通貨管理に影響を与えることを懸念しています。SNBの主なツールは政策金利であり、価格安定を確保するために必要であればFX市場への介入も選択肢となります。 2025年のスイスの経済成長は期待を下回ると予測されています。現在、不確実性が高く、スイス・フランは不明瞭なインフレ見通しにもかかわらず安全資産と見なされています。 国内サービスが現在のインフレを牽引しており、外国からの影響は否定的です。スイス・フランは国内外の買い手を引き寄せていますが、不確実性が成長見通しを妨げています。

金と金利

金のバランスシート上の存在は、大量には有利とは見なされていません。米国財務省証券に代わる選択肢がない限り、SNBはマイナス金利の可能性を否定できませんが、過去の利用は効果的でした。 スイスは自国通貨を操作していないと維持しており、フランの過大評価を防ぐためにのみ介入しています。国の行動は、競争優位を確保することなく、その使命を果たすことを目的としています。 シュレゲルの最近の発言は、特に通貨リスクとその管理方法について、金融政策への注目を高めました。インフレが予測しづらいままであるため、金融当局者は政策金利を操縦の手段として引き続き利用しています。外国為替市場への介入は、価格目標が不安定な通貨の動きから危険にさらされる場合にのみ考慮されるバックアップ方法として残っています。 来年の経済予測は控えめです。生産は短期的な期待を下回ると見込まれ、これは投資家が既に予測している動きの反映です。マクロ条件がより予測困難になると、私たちはしばしば金融的安全性を追求する動きを目にします。この場合、スイス・フランがそれに該当します。国内のインフレが主にサービスセクターによって推進されているにもかかわらず、リスク回避は通貨への流入を引き続き導いています。 フランの二重の魅力—地元の信頼と国際的な需要—は、ストレスや疑念の期間中にそれを固定する傾向があります。しかし、同じ強さにはトレードオフも伴います。私たちを警戒させるのは、通貨の価値上昇と輸出競争力とのバランスです。この緊張感は新しいものではありませんが、長期的な成長予測が低迷する中で再び鮮明になっています。問題は、安全な避難所としてのフランの役割が広範な経済の勢いを損なうことなく効果的に残ることができるかどうかです。

準備金と為替レートの動き

準備金に関しては、金は中央銀行のバランスシートにおける主要な価値保存手段として再び台頭していません。代わりに、米国財務省証券が保有の主流を占め続けており、利回りが変動し、政治的リスクが難しさをもたらしています。もしこれらの前提が変わると、準備金配分戦略も変化するかもしれませんが、現時点では金のポジションを重視する気配は少ないです。選択肢は限られています。重要なのは、極端なシナリオでマイナス金利への依存を明確に減少させる道は現時点ではないことです。 為替レートの動きに対する姿勢は簡潔です。通貨の水準は調整されるものの、急激な上昇が価格目標を危険にさらす場合を除きます。市場で取られるすべての措置は、輸出を促進したり商品の価格を下げるためではなく、政策が目標内に収まるように防御的な手段として位置づけられています。この推論は、ボラティリティが上昇する中でも信頼性を維持するのに役立ちます。 金利と通貨の変動によりエクスポージャーを管理している私たちにとって、テイクアウェイは比較的直接的です。スイスだけでなく、他の主要経済からの先行指標で政策動向を監視します。資金コストが圧迫される可能性がある場合はヘッジを調整します。安全資産のボラティリティが突然のセンチメントの変化に応じて異なる挙動を示すため、通貨オプションのインプライドボラティリティと共に金利のボラティリティを見ることは、広範なインデックス単体よりも良い指導を提供するかもしれません。変更はそこに最初に現れる傾向があり、安全を求める資本と中央銀行が使命を守る緊張感を反映します。 成長への信頼が続けて低下する場合、より長い期間の金利契約が圧力を受け始めるかもしれません。スイス・フランのベンチマークに結びついたフォワードレート契約の調整に特に注目します。特に四半期の移行時には、預金環境が低下する場合、短期テナーの再価格が行われる可能性があります。ポートフォリオ戦略は、柔軟なアプローチを再度歓迎し、迅速に移動できる程度にポジショニングを軽くしながら、中央銀行からのシグナルが実際にトレードスタンスを変更させるフレームワークに基づいているべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設