連邦準備制度は、最近の政策会議後に金利を4.25%〜4.50%で据え置くことを決定しました。フェデラル・リザーブの議長ジェローム・パウエルは、経済の不確実性が高まる中で様子見のアプローチを示唆しました。 会議後、フェデラル・リザーブ・センチメント指数はわずかに低下しましたが、100を上回るタカ派の領域に留まっています。市場では、6月の利下げの可能性はほとんどないと見ており、2025年には少なくとも2回の利下げが行われる確率は70%とされています。 4月の消費者物価指数データによると、年率インフレ率は2.3%に緩和しました。フェデラル・リザーブの副議長フィリップ・ジェファーソンが指摘したように、関税のインフレへの影響に関する不確実性は残っています。 USドル指数は、週の初めに0.8%以上下落し、圧力を受けています。ムーディーズによる米国の信用格付けが「AAA」から「AA1」に引き下げられたことが、USDの弱体化に寄与しました。 金融政策の決定は連邦準備制度に委ねられており、金利調整を通じてUSドルに影響を与えています。量的緩和は通常、USDを弱体化させる傾向がありますが、量的引き締めは強化することがあります。 アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁を含むフェデラル・リザーブの当局者たちは、金利変動に対する市場の見方に影響を与える可能性のあるスピーチを予定しています。今後の対話は、通貨の強さの立場をさらに明らかにするかもしれません。 連邦準備制度は、連邦基金金利を4.25%から4.50%の範囲内に留めることを選択し、最近の会議後に安定を保っています。パウエルは慎重さを示し、政策立案者たちがデータが現在の経済トレンドの強さまたは脆弱性を明らかにするまで待機することに満足していることを示唆しました。これは、インフレや雇用データが予測から大きく外れない限り、金利引き下げに急ぐことはないことを意味します。 この決定の後、フェデラル・リザーブ・センチメント指数はわずかに低下しましたが、依然としてタカ派の領域にあります。これは、当局者たちが他に強い理由がない限り、引き締めの姿勢を維持する傾向にあることを示唆しています。100を上回る指標の下では、市場参加者は最近のハト派な発言を直ちに政策転換として解釈してはいけません。 4月のインフレ指標は2.3%の年率で、消費者物価圧力が緩和したことを示しました。しかし、警戒を怠るべきではありません。ジェファーソンは、将来の関税政策からの価格影響に関する不確実性が、インフレの冷却を逆転させる可能性があることを指摘しました。特に、地政学的緊張や貿易の混乱が高まる場合には、この問題は特に重要になります。 米ドルはムーディーズの格下げの影響を受けて重圧を感じており、「AAA」から「AA1」に格下げされたことがトレーダーにとって米国の評判への影響を織り込ませています。この影響は単なるオプティクスを超えています。低い信用格付けは長期的な利回り期待に影響を及ぼし、投資家はUSD建てのエクスポージャーを再評価することを促します。このような状況では、通貨先物に関するポジショニングが変わる可能性があり、市場参加者がリスクプレミアムの変化に反応することでボラティリティが高まります。 金利は変わっていないものの、将来のパスはトレーダーの注目の的となっています。現時点のスワップは6月の政策転換の可能性をほとんど示していませんが、2025年には少なくとも2回の利下げが期待されています。このことは、市場の価格が約70%の安定した値で中期的な緩和を織り込もうとしていることを示唆しています。 方向性を持った賭けをする場合やヘッジ構造を調整する際には、量的緩和と引き締めの間の継続的なバランスを考慮する必要があります。一般に、引き締めはドルを支える傾向がありますが、緩和は供給の増加を通じてドルを押し下げます。資産購入やバランスシート調整に傾くと、オプションの価格設定やフォワードカーブに大きな影響を及ぼします。 ボスティックを含むさまざまなフェデラル・リザーブ当局者のスピーチが予定されているため、トレーダーはトーンの急変に備えておく必要があります。これらの発言は、金利のボラティリティや短期外国為替市場の動きに直接影響するため、金利複合体全体で即座に再評価を引き起こすことがあります。これまでの発言が一様でないこともあるため、反応はテノル別に大きく異なる可能性があります。 これらの状況下では、次の動きを単純に予測することよりも、政策が反応的に保たれる道に備えることが重要です。ポジション変更のペースがここでは重要となります。一回のデータリリース—たとえば、CPIの予想を上回る結果や労働指標の予想外の緩和—は、金利構造全体での全体的な再調整を引き起こす可能性があります。 現段階では、USDのパフォーマンスおよび金利のボラティリティに関連するエクスポージャーの柔軟性を維持することが賢明です。極端な動きには引き込まれず、徐々にシフトする価格でガンマやスキューの調整を行うとよいでしょう。これまでの信号は、連邦準備制度がインフレを抑制したと宣言する準備が整っておらず、明確な正当な理由なしに借入コストを安くする意向がないことを示しています。

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