米国と中国の緊張緩和の中、今週の株式市場は好調でした。S&P 500は新たなセッションの高値を記録し、33ポイント（0.6%）上昇しました。 今週後半に入ると、取引量は減少しましたが、取引の勢いは続いています。この軌道は、2月の高値に戻るのを妨げるものはほとんどないことを示唆しています。 また、AIセクターでは取引活動が復活しています。 今週これまで見られたことは、主に2つの最大の経済国間の政治的摩擦の緩和からの投資家の信頼の高まりです。株価指数は上昇に応じ、特にS&P 500はセッションを通じて安定的に上昇しました。このサイクルの時点での0.6%の上昇自体は特に画期的ではありませんが、市場全体のセンチメントと組み合わせることで、リスク選好についての比較的明確な読みを提供します。 週後半の取引量の減少は、この時期に典型的なことですが、特に決算シーズンや重要なマクロ経済の発表を前にしています。低い取引量は価格変動を誇張することがあり、通常はパターンの信頼性を低下させますが、興味深いことに、市場の上昇バイアスは保たれています。それが我々が注意深く観察することです — 弱い参加による調整と、自信の薄れによるものであることの違いです。 AI関連株の再活性化に関しては、今年初めに過剰な状態だった株式市場の一部が新たな関心を集めています。その一因は、機械学習アプリケーションに関連した製品ラインの強化を示唆する最新の企業アップデートから来ていると思われます。伝統的な視点で見ると評価が妥当でない場合もありますが、価格動向は技術関連への賭けに対する需要が長く冷めていないことを示しています。 これらの展開は孤立したものではありません。最近まで、我々は資産クラス全体で混合信号を見ていました — 防御的セクターとシクリカルが共に上昇し、マクロデータが矛盾した指示を出していました。しかし、今週はより明確なものを提供します：成長を重視するポジショニングの再確認です。 インプライドボラティリティを見ていると、ポジショニングの変化に応じて急騰していないことに気付きます。これは市場が短期的に予期しないショックを織り込んでいないことを示しています。戦術的な観点から見ると、方向性ポジションを展開する際にメリットを提供します。例えば、ストラドルは圧縮されたプレミアムのために短期的には魅力的ではないかもしれません。カレンダースプレッドや、時間の経過とともに実現された読みと暗示された読みの間の乖離から利益を得る他の戦略を検討することが有益です。 パウエルの今週のコメントは抑制的でしたが、政策が近い将来にさらなる引き締めを行わない可能性を示唆するには十分でした — それにより、金利変動に敏感な資産に対する過剰な圧力を取り除きました。公式なスタンスの変更なしに利回りが退いたのは印象的です。時には、引き締めの欠如が緩和に作用することがあります。 株価指数と商品間の相関も注視しています。通常、これらが同調して動くと、より広範な楽観主義を示すことができます。資産間の乖離が縮小することで、機関のポジショニングに対する見識を得やすくなります。そして現在、それは慎重なリスクオン行動が持続していることを指し示しています。 短期的なポジショニングには、特に技術的抵抗レベルが近づいているため、いくつかの慎重さが求められます。2月の高値近くでは、日中の反転が排除されることはありません。これらのレベルに近づくにつれて、外部ショックに対する感度が高まることを予想しています。単純にロングを持つのではなく、明確なストップを設定し、日々のセンチメントの変化を意識することで、エクスポージャーをバランスさせる方が理にかなっています。管理されていない場合、鋭い動きが利益を解消することがあります。 ロングガンマのエクスポージャーは、週が進むにつれて高くなりつつあり、ボリュームなしには方向性のブレークスルーを制約する可能性があります。オプション市場は、トレーダーがボラティリティを押し上げることにコミットするのではなく、構造化されたプレイを通じてデルタを蓄積することにより、より関心を持っていることを示唆しています。 勢いは強いですが、この環境での無関心は報われません。オーダーブックは、以前の高値近くで慎重さを示し、機関のフローがリテールの熱意に追いついていないことが明らかです。その乖離は無視できないものです。 もちろん、これらの事象は孤立して存在するものではありません。来週予定されている消費支出データや失業保険申請件数などのマクロデータは、新たなボラティリティを注入する可能性を秘めています。しかし、大きな驚きがない限り、最近のセッションで敷かれた基盤は上値のテストをさらにサポートするものに感じられます。そのレベルが維持できるかどうかは別の考慮事項です。 価格だけでなく、参加者がセクター間のエクスポージャーをどのように調整するかを引き続き注視します。ローテーションは、表面的なチャートでは見えないことを示してくれます。そのローテーションの中で、定量モデルが短期的に見逃す初期のシフトを見るかもしれません。

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