クレディ・アグリコルは、EUR/USDが急速に上昇しており、複数の下方リスクに対して脆弱であると示しています。現在の市場楽観はファンダメンタルズから乖離しているように見え、ユーロは流入の減少、地政学的な不安定性、マクロ経済の課題の中で最近の利益を維持するのに苦労する可能性があります。 欧州の株式流入は減少し始めており、これはユーロ圏の成長見通しに対する懸念からユーロの需要に影響を与える可能性があります。ウクライナでの持続的な停戦がまだ達成されていないため、地政学的な状況は不確実であり、地域の信頼と経済の安定に影響を及ぼしています。 今年のユーロの強さはユーロ圏の成長とインフレに悪影響を与える可能性があり、ECBが予想以上に深い利下げを実施する原因となる可能性があります。EUR/USDは、EUR-USDレートスプレッドや短期フェアバリューのモデルと比較して過大評価されているようで、市場のセンチメントが変わった場合には調整の可能性を示しています。 ユーロ圏のデータやECBの発言が活発な週にもかかわらず、クレディ・アグリコルはECBが引き続き慎重であると予想しています。利率の不利が続く中で、ファンダメンタルズが市場の期待と一致する場合、EUR/USDは近いうちに調整に直面する可能性があります。 ここで示されているのは、比較的直接的な評価です。ユーロは最近急速に上昇しており、そのペースは広範な経済および金融環境を考慮すると正当化が難しいようです。この見方によれば、上昇は実際の経済状況と合致しておらず、遅い資本流入や未解決の地政学的リスクがユーロの回復力に疑念を投げかけ続けています。 最近の欧州株式流入の冷え込みが例として挙げられます。これは、ユーロ圏資産に対する海外の需要が減少した明確な指標であり、地域の成長が失速する懸念から来ている可能性があります。投資家は選別を強めているようで、このブロックからの経済データはせいぜい混合であったため、この背景の中でユーロを支える需要は価格の動きが示唆するよりも脆弱に見えます。 東ヨーロッパの状況も不確実性を増しています。持続的な平和への進展がないことは、エネルギー市場やセンチメントに影響を与え続けており、長期的な期待を曇らせています。取引の観点から、政治的不確実性はリスクの食欲を制限し、特にFX戦略において防御的なポジショニングを強化する可能性があります。 ユーロの最近の強さには皮肉も含まれています。堅調な通貨は通常、投資家の信頼の兆候と見なされますが、この場合、経済成長の妨げになる可能性があります。すでに低インフレや鈍い生産に苦しむ国々にとって、高価なユーロは海外での輸出を競争力を低下させ、輸入インフレをさらに抑えることになります。そこが中央銀行に対する懸念が生じる理由です。価格圧力が予想以上に早く低下した場合、ラガルドのような政策立案者が市場が織り込んだよりも大規模または早期の利下げを余儀なくされるシナリオも考えられます。 評価の観点から、ユーロの価格は過大評価されているようです。利回り差や短期モデルは、現在のスポットレベルよりも低いフェアバリューを示唆しています。市場での熱意がわずかでも弱まった場合、ペアを急速に下押しするのは容易でしょう。 カレンダーの先にあるスピーチや経済発表の流れは安定していますが、中央銀行が劇的にトーンを変えることは期待されていないようです。利率の期待はすでにブロックの経済的限界とタカ派の変更に必要な高いハードルを考慮に入れています。それにより、リアルデータや政策シグナルが予想にわずかでも届かない場合、ユーロの現在の価格設定は貧弱な失望に対して脆弱となります。

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