ラファエル・ボスティック氏は、連邦準備制度の政策立案者として、経済の不確実性が続く中で、今年の利下げは1回のみと予測しています。彼は経済成長を0.5%から1%の範囲と見込んでおり、リセッションは予想していないとのことです。 ボスティック氏は、特に関税から生じるインフレ圧力が追加措置を必要とする可能性があると指摘しています。最近の米中貿易緊張の緩和が彼の見通しをわずかに調整することを示唆しています。

タカ派的な姿勢

ボスティック氏は一貫してタカ派的な姿勢を取っているものの、今年は投票権を持っていないとのことです。市場参加者は、インフレリスクと利下げ期待の潜在的な変化を再考する必要があるかもしれません。 ボスティック氏の発言は、複数回の利下げが期待されている中で、中央銀行がインフレが完全にコントロールされているとは確信していないことを思い出させます。予測される成長は長期的な平均をしっかり下回っており、リセッションが基本ケースにおいて示されていないため、ボスティック氏は連邦準備制度のブレーキを慎重にかけ続けていますが、ペダルから完全には離していません。彼の見解は、政策立案者が価格データを非常に注意深く見守っており、さらなる行動を取る前に市場の期待よりも長く待つ可能性があることを示唆しています。 関税による価格圧力が引き続き懸念されることも加わります。米国と中国の間で地政学的緊張が和らいでも、以前の措置の影響がインフレ指標にまだ影響を与える可能性があります。これにより、一時的な外交政策の緩和では容易に解除できない粘着的な状況が生じます。

条件付きの利下げ予測

注目すべきは、2024年に1回の利下げを予測しているだけでなく、その条件付きの性質です。これは確定されたものではなく、今後の報告や現在の取り組みがコアインフレをターゲットに近づける進展をもたらすかどうかに依存しています。したがって、金利は長期間高止まりし、政策は感情よりも実際のデータに基づいているようです。 今後を見据えて、利下げの賭けを慎重に扱うべきです。過去の期待に基づく積極的な緩和を価格に組み込むことは、リプリシングリスクの扉を広く開くことになります。特にインフレ関連の数値が十分に弱まらなかった場合や、成長データが予想以上に強くなった場合です。 市場は短期的には慎重に進む必要があります。例えば、雇用統計が堅調だった場合、支出も堅実であれば、政策立案者は忍耐を保ち、家計需要が必要なほどに減速していないと主張する可能性があります。強い経済指標は将来の利下げの前提をすぐに崩すことになります。 ボスティック氏は現在投票を行っていないため、彼の発言は即時の意思決定を直接決定するものではありませんが、彼のトーンと枠組みは中央銀行内でのより広い思考を反映しています。特に彼のベースラインが現在のフォワードカーブに埋め込まれているものとは非常に異なる場合、我々はその前提が依然として正当化されるかどうかを確認する必要があります。 今後数週間にわたり、単に早い利下げの期待に基づく取引に傾くことを避けるべきです。むしろ、雇用、消費者行動、供給指標全体からのより強い確認を探るべきです。それらが同時に一気に低下すれば、中央銀行の支援が早まるかもしれません。しかし、それまでは、データが動くための重荷はしっかりとデータにあります。

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