洞察 
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前四半期におけるインフレ動向
2025年Q1では、1年の期待が2.05%から2.15%に上昇し、2年の期待は2.12%から2.06%に低下しました。2024年Q4では、1年の期待が2.40%から2.05%に減少し、2年の期待は2.03%から2.12%に上昇しました。2024年Q3では、1年の期待が2.73%から2.40%に減少し、2年の期待は2.33%から2.03%に低下しました。 RBNZは、これらの期待を monetary policy を導くために利用しています。中期的な期待が減少することで、RBNZのインフレ目標を支持し、より緩和的な政策が可能になる場合があります。2年の期待の上昇は、NZDを強化する可能性があります。 最近のニュージーランド準備銀行（RBNZ）の調査で見られたことは、明確な逆転を示しています。何四半期にもわたる予測の減少の後、特に2年の視野において、短期的にも長期的にも明らかな上昇が見られます。1年のインフレ予測は26ベーシスポイント上昇し、長期のものは20ベーシスポイント上昇しました。特筆すべきは、これらが2023年末以来の最大の連続増加であることです。これは重要で、専門家が今後数年の価格環境についての考え方に変化が生じていることを示しています。 これまで、市場はRBNZの見解を受け入れているように見えました。それは、インフレがターゲットに向かって徐々に戻る途中であり、その結果として金融政策が最終的に緩和される可能性があるというものでした。この信念は金利の価格設定やリスク感情に反映され、期待の連続的な軟化によってほぼ検証されてきました。しかし、Q2の数字で起こったことは、その仮定に疑問を投げかけます。市場と政策への影響
2年の数字の動きは特に注目すべきです。この期間は通常、RBNZにとってより重要であり、現在の金融設定の影響により密接に関連しています。ここでの強まりは警告として働きます。政策のスタンスが必要以上に引き締められていないか、実際の価格への伝達が最初に判断されたよりも遅いということです。1年の上昇は燃料費や輸入価格などの短期的な懸念を反映している可能性がありますが、それでも両方のシリーズの変化は再評価の必要があることを示しています。 オール氏のチームは、現状維持についてあまり快適には感じられないかもしれません。彼らは過剰反応しないよう非常に意識していますが、インフレ期待という信頼性の指標が上昇する脅威に直面しています。それは、政策の緩和が真剣に議論される前に延長された休止の可能性を高め、さらに上昇圧力が見られた場合には利上げ再開の議論を促すかもしれません。 私たちは、期待の変化を引き起こしている要因についてのコメントに注目するべきです。回答者は最近のCPIの結果に反応しているだけなのでしょうか、それとも彼らのモデルやフレームワークに何か変化があったのでしょうか。構造的な供給側の問題や予想以上の国内需要が価格され始めるなら、それは異なる話です。その文脈は中期的なインフレを支持し、利下げの可能性をさらに圧縮するでしょう。 私たちは、NZDのボラティリティが高まることも予想しています。2年の動きは、金利差が通貨の方向性において実際の要因として戻ってくることを示唆します。次の政策声明が固定された期待について懸念を表明すれば、短期金利に上昇圧力が見られるでしょう。それは直接的にスポットとキャリー調整済みのポジションに影響を与えます。 このデータと次の政策決定との間隔は狭いため、私たちはおそらく緩和に対する抵抗の周りでポジショニングが固まり始めるのを見るでしょう。トレーダーは、地元のデータやPMIからのフォロースルーに警戒すべきです。そこにおけるわずかな上昇も、長期的な政策金利の新たな価格設定を強化する可能性があります。 この点を考慮に入れると、軟化したスタンスに基づいて構築された戦略は再評価する必要があります。より適切な傾向は、曲線の中腹をショートすることやフラッティングバイアスに対する保護になるかもしれません。リスク対報酬は変化しました。おそらく劇的ではありませんが、これらの期待の下で旧来の仮定は成り立たなくなっています。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
