ニュージーランドの製造業セクターは4月に進展を示し、製造業パフォーマンス指数（PMI）は53.9に達しました。これは3月の53.2からの改善を示し、4か月連続の拡大を維持しています。この数値は、平均PMIレベルの52.5を上回っています。 この期間中、すべてのサブインデックス値は拡大していました。製造業の回復は、昨年6月の41.4という低水準からの改善により明らかです。しかし、外部要因からの不確実性により、この回復の持続可能性に懸念があります。

現在のパフォーマンス概要

53.9というPMIの数値は、ニュージーランドの製造業がただ地盤を維持しているだけでなく、明確で測定可能な回復を続けていることを示しています。PMIが50を上回ると拡大を示すため、53.9に達したことは、3月の53.2よりも高く、長期平均も上回ることから、改善が孤立したものではないことを示唆しています。これは単なる反発ではなく、深みのあるものです。ただし、比較の基点を認識する必要があります：昨年6月にはPMIが41.4という著しく低い水準に達し、当時は景況感と需要がともに明らかに弱い時期でした。それ以降、着実に上昇してきました。 追跡されたすべてのサブインデックス—雇用、新規受注、生産、納品、在庫—は増加を示しました。これらは小さなデータポイントではありません。需要の強さと生産能力の圧力の個別指標と見なされています。すべてのサブセットでの上昇は、説得力のある広範なストーリーを提供し、それを軽視することは難しいです。これは需要が一部のエリアに集中していないことを示唆しています。 それでも、この勢いが冬の期間に持続できるかどうかについては疑問が残ります。改善は、受注のバックログが解消され、国外の顧客が今年の初めに見られた遅延の後に納品スケジュールを固めたことに起因する可能性があり、これは新しいビジネスではなく遅延効果を示唆することがあります。その場合、将来の需要が増加しない限り、活動が横ばいになる可能性があります。 取引の観点から、市場参加者はこのセグメント内での投入コストと出力価格が広範なインフレ期待に影響を与えるかどうかに注目する可能性があります。生産者がコストを消費者に転嫁し始める証拠があれば、それが中央銀行に政策を引き締める圧力を強めることになります。これによって金利の期待が動くことになります。

将来の考慮事項

報告書の作成を支援したリーチは、この緊張に言及し、製造業のほぼすべての次元で一致した改善を指摘しました。しかし、このような改善は持続する場合にのみ有用です。商品価格や外部受注が予期せずに軟化すれば、希望的な指標は誤解を招くことがあります。 この文脈では、先行受注や在庫の減少の変化に注意を払うべきです。製造業者が将来のパイプラインにおいて弱い報告を始める場合、4月の結果が一時的な上昇の最後の波に捕らえられている可能性を示唆するかもしれません。さらに、国内需要の状況は明確ではありません。輸出受注が成長の多くを支えている一方で、特に工業用部品に依存する商品の家庭消費パターンは、回復を一人で支えるのに十分な力を欠くかもしれません。 私たちは、債券がこのPMIデータに対して鋭敏に反応していないことに気づき、これは市場がこの回復がどれほど持続するかを依然として評価していることを示しています。データは良いものです。非常に良いものです。ですが、工場データの上方修正が第2四半期にわたって持続しない限り、マクロのポジションが変わることはなさそうです。そのためには、生産量がより広範な雇用増加や賃金の上昇に結びつく必要があります—どちらも自由裁量的支出に影響を与えます。 将来のセッションでは、地域調査からの投入価格指数を注視し、マージンのストレスの早期兆候を探るつもりです。また、納品時間も観察します。これらはしばしば需要の軟化または制約の表現を引き起こします。ここでの低下は、供給チェーンの円滑な運営を示唆し、需要の解消を反映する可能性があります。 主要なメッセージは何でしょうか？製造業の強さは、産業、輸送、製造関連の金融商品において、より自信を持ったポジショニングの扉を開きます。しかし、それは次のリリースで新たな国内受注が増加する場合にのみ実現します。それがなければ、4月の数値は新たな突破よりも追いつくことに関するものです。

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