米国の副財務長官は、現在の価格上昇に対して心配はないと述べました。インフレが目標水準に戻ることが予測されています。 米国経済の基盤が形成されており、年後半に加速する可能性があります。最も早い時期で「Xデート」を検討するのは8月になるとの自信があります。

米国のインフレ見通し

副長官のアデイエモの発言は、短期的なインフレについて比較的落ち着いた見方を示しており、最近の価格上昇が主に抑制されており、勢いを増していないと考えられていることを示唆しています。この見解は、特に住宅とエネルギー部門における持続的な消費者価格圧力を示す最近のデータとはやや対照的ですが、注目すべきはコア指数はわずかに緩和されているという点です。価格の動きが悪化していないとの安心感は、連邦準備制度の動向への信頼と労働市場の堅調さに根ざしているようです。 「Xデート」についての言及は、米国政府が負債上限を引き上げずに義務を果たさなくなる可能性のある時期を指し、これが8月にずれ込むことを示唆しており、財務省の現金残高と税収の流入が以前に恐れられていたよりも良好であることを示しています。これは財政的な混乱の観点から、少なくとも余裕を持たせ、債券と資金市場における短期的な不安を軽減することになります。このタイムラインは特に、最近早期の予測期限の周辺でストレスの兆候を示している短期国債に対して圧力を和らげます。 我々は、金利期待が今後のインフレの発表に反応し続けることを考えますが、連邦準備制度と財務省からの前向きな指針がより大きな重みを持つでしょう。先物市場はCPIやPPIの発表に振れ動いており、金利の予測に対する不確実性はわずかに縮小しましたが、依然としてイベントリスク周辺では大きな動きが見られます。この種のボラティリティは短期的には去ることがありません。

市場のボラティリティと財務省の最新情報

利回りが最近の高値から引き戻され、米ドルが低下している中、リスクは6月のデータが一方向に驚くべきものであれば、さらなる動きに偏っています。実際には、これは特にSTIR（短期インターバンク金利）やガンマ重視の領域でボラティリティプレミアムが膨らみ続けることを意味します。インプライドを攻撃的にマークしておく価値があり、セータの減少を過度に引きずり込ませないようにするべきです — ショートガンマトレードは、現在インデックス空間でニュートラルに調整されるクッションを得ていません。 イエレンの省は、曲線のフロントエンドでのビル発行の増加を好む姿勢を示し続けており、これが曲線外のデュレーションを粘着させることを促進しています。これにより、成長データが十分に熱くならない限り、遅い週のフラッティングが維持される可能性があります。また、SOFR（担保付きオーバーナイト資金調達金利）がターゲット上限に対して狭いスプレッドを保っていることも意味しており、現在のレポ市場の状況が落ち着いていることを反映しています。 次の焦点は、財務省の入札と供給の増加に対する需要がどのように扱われるかに移ります。クリアリングがテールリスクを伴うか、さらなる失敗をするようであれば、ポジショニングに対する圧力が再び高まる可能性があります – 特に、長いコンベクシティを維持している人やバランスシートに依存している人々にとってです。最近見られたパターン – 慎重な月曜日の解消と週の中頃のピックアップ – は、しばらくの間のリズムとして維持されるかもしれません。 次は、アメリカ連邦準備制度のバランスシートに関するコメント、特に財務省の再投資がドル流動性の仮定に変更をもたらすほど遅くなるかどうかに注目が移ります。これが起こった場合、フロントエンドのOISスプレッドが拡大する可能性があり、現金がサイドラインから引き出されるかもしれません。その流れだけでも、金利側の落ち着きを相殺し、中間金利におけるボラティリティ曲線の再評価を強いるかもしれません。 油断せずに、我々はスキューを管理し続け、オプショナリティを、市場の価格非効率性と最も明確に重なるイベントのタイミングに焦点を合わせて持たせ続けるつもりです。今後も調整を続けることが必要です。

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