イギリス経済は2025年5月15日の国立統計局からのデータによると、3月に0.2%成長し、予想されていた0.0%を上回りました。これは、2月の前回の0.5%増加に続くものです。

セクター別パフォーマンスの概要

サービスセクターの成長は0.4%に達し、予想の0.1%を上回り、前回の0.3%の上昇からとなりました。工業生産は0.7%減少し、予想されていた0.5%の減少よりも大きかったですが、以前の1.5%から1.7%に修正された増加に直面しました。 製造業の生産は0.8%減少し、予想の0.5%の減少を超え、2.2%から2.4%に修正された以前の増加に続きます。一方で、建設業の生産は0.5%増加し、予測された0.1%の増加を上回り、以前の0.4%から0.2%に修正されました。 この月次データは、イギリス経済の第1四半期のパフォーマンスに対する認識にプラスの影響を与え、四半期報告書はこれらの改善した見積もりを反映しています。これらの数字は、サービス、工業、建設などの主要セクターにおける経済トレンドの洞察を提供します。 このデータが示すのは、イギリス経済が多くの予測よりもわずかに良好に推移したということです。3月の0.2%の月次増加は控えめではありますが、平坦な数値を予想していた市場には歓迎される驚きでした。2月の0.5%に上方修正された成長と合わせると、全体としては第2四半期の開始時点で完全に価格が織り込まれていなかった回復の支持を強めることになります。 サービスセクターは引き続き前進の大部分を担っています。生産が0.4%増加したことから、消費者向け産業は強く支えられていることが明らかです。この強さの一部は、実質的な家計所得の持続的な回復と、春の初めの小売活動が予想以上に強かったことに起因しています。一方で、工業生産と製造業は、予想よりも急激に収縮しており、後者は0.8%減少しました。このような減少は、商品需要が依然としてパンデミックの高値から遅れている可能性を示唆しています。

建設活動と今後の考慮事項

興味深いことに、製造業が後退する一方で、建設セクターはより良い数字を示しました。毎月0.5%の増加は、実際にはかなり控えめな予測に対するものであり、商業およびインフラプロジェクトの活動が再び活発化していることを示唆しています。住宅建設は高い借入コストによって重しをかけられていますが、大規模開発への公的および私的投資の増加がその回復を説明しています。 見通しとしては、こうした減速気味の工業生産を軽視する考えはありません。これらのセグメントの月次データは、その変動性のために大きく振れることがよくあります。しかし、2月の強い経済成長の後に予想以上の深い収縮が生じたことは、近い将来における業界からの寄与がより不均一である可能性を示しています。 以前の月のデータの調整、特に2月の工業および製造業の拡大が再び上方修正されたことも注目に値します。これらは、3月に入る前に経済がより多くの勢いを持っていたことを示唆しています。このような修正は見かけ上のものでなく、経済的な基準に対する広範な理解を再調整します。私たちにとって、それは短期的な金利感受性のポジションやGDPベンチマークに結びつくインデックス先物価格に対するアプローチを変化させます。 今後の見通しが不確実となるのは、セクター間でのこうした乖離が出現するときです。成長は依然としてサービスと建設に大きく支えられていますが、工業セクターがそうではないため、異なるセクターに結びつく資産クラス間での価格行動の乖離が現れるべきです。それは見過ごすべきではありません。このような時期には、特に短期金利が低迷している場合、マクロセンチメントから整合しない傾向が見られるかもしれません。

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