メリー・デイリー氏（サンフランシスコ連邦準備銀行）は、堅調な米国経済がトランプ大統領の政策の影響を観察する上で辛抱強いアプローチを可能にしていると指摘しました。彼女は、金融政策が穏やかに制限的であり、不確実性にもかかわらず企業は前進を続けていると述べました。 成長、労働市場、インフレの減少といった経済指標が望ましい結果と合致しています。デイリー氏は、連邦準備制度の政策が経済の変化に応じて柔軟であり、忍耐が中心的なテーマであると強調しました。

現在のローン需要

現在のローン需要は安定しており、良好な信用状況が維持されています。ただし、不確実性のため、政策に関する指針は推測的なものとなっています。米ドル指数は若干低下し、100.99となっています。 連邦準備制度は、金利を調整することで価格安定と完全雇用を目指し、米国の金融政策を形作っています。金利の引き上げは米ドルを強化し、引き下げはそれを弱める可能性があります。 連邦準備制度の政策会議は年に8回行われ、経済状況を評価しています。量的緩和（QE）は危機時に用いられ、通常は米ドルを弱める一方、量的引き締め（QT）はその逆の効果を持つ傾向があります。

将来の政策決定

デイリー氏の発言は、連邦準備制度が急いで反応する圧力を受けていない見通しを反映しています。重要なポイントは、政策立案者に少し余裕があるということです。インフレの鈍化、低失業率、安定した成長の組み合わせが、政策スタンスを少し長く続けることに伴うリスクを減少させています。平たく言えば、現在の状況は即時の変更を求めていないということです。デイリー氏の「忍耐」という表現は、データが一方向に明確に押し進めない場合に待つ姿勢を示しています。 「穏やかに制限的な」金融政策についての観察は注目に値します。これは、連邦準備制度が現在の金利水準がすでに働いていると見ていることを示しており、過剰需要を抑制するのに十分でありながら、投資や支出を完全に抑え込むほどには高くないということです。このフレーズは重要な意味を持っています。これは、連邦準備制度が何か予期しないことが起こらない限り、金利をさらに引き上げる意欲がないことを示唆しています。 将来の決定については、データが著しく乖離しない限り、基礎的なケースとして安定した政策が続くことを示しています。特に、進捗が「不確実性」にもかかわらず続いているというコメントがあることは重要です。「不確実性」という言葉は、地政学的リスクや供給の混乱、あるいはさらに遠くの事象を示唆することがよくあります。 安定したクレジット需要は、世帯や企業が急激に引き下がっていないことを強調しています。人々はまだ借り入れを行い、支出しています。企業は計画を棚上げしているわけではありません。躊躇はあるかもしれませんが、重要な悪化は見られません。これは、貸し手が苦しむ場合や市場がデフォルトを恐れる場合にしばしば促される金利引き下げが、直近の数週間の間に議題に上がらないことを意味しています。 市場では、この安定したローン需要が近い将来の金利のベッティングにおける変動性の低下に繋がる可能性があります。トレーダーは雇用報告よりも企業のインフレ印刷により重きを置くことを期待すべきです。なぜなら、後者は比較的安定しているからです。もしインフレが引き続き緩和されれば、厳しい政策を維持する圧力も緩和され、金利の引き下げへの動きが年の中頃を過ぎて具体化し始めるかもしれません。 ドル指数の動きは、小さいながらも、このスタンスを反映し続けています。ドルが下落することは、通常、金利期待の低下や、より広範な市場におけるリスク感情の改善と関連しています。連邦準備制度がまだ緩和していないため、私たちは市場が金利引き上げのピークに近づいているという認識に起因するものと考えます。 過去のサイクルから、中央銀行の会議は経済が政策目標と整合している時にはドラマの場ではないことが分かります。したがって、インフレが急に再現されない限り、今後のFOMCの決定は最近のデータに基づいてフレームされ、現在の進路に近く留まることが期待されます。

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