英国ポンドの不確実性

英国ポンドは、BoEの緩和タイムラインに関する不確実性のため安定しています。年内の利下げが予想されていますが、強い英国の労働市場データやインフレ圧力への懸念がこの見通しを複雑にしています。BoEの関係者はこれらのリスクを強調しており、ポンドを支持する慎重なアプローチを示しています。 木曜日に発表される経済データは、EUR/GBPの動向に影響を与える可能性があります。ユーロ圏の第1四半期のGDP、雇用、工業生産データ、さらに英国の第1四半期のGDPおよび生産指標が重要です。この結果は、6月の利率予想の再調整に影響を与える可能性があり、通貨ペアの動きに影響を及ぼすかもしれません。 最近のEUR/GBPの反発は、0.8433への小幅な上昇であり、短期間の下落を受けたもので、最近の市場の神経質さがやりすぎだったかもしれないことを示唆しています。ドイツのインフレ率は、調和指数によって測定され、4月に2.2%で堅調を維持しました。この数値は、アナリストの予想と完全に一致しており、これ自体は市場を大きく揺るがすものではありませんが、このような一貫性はしばしば幅広い物語の基盤を提供します。今回は、ユーロ圏全体での続くデフレ状況がその例です。 この結果は、欧州中央銀行が緩和に向かう現在の傾向を強化しています。急いで方針を転換する必要はないと多くの政策委員がすでに様々な演説やメディアの場で述べており、国外のリスクが急な政策の逆転を正当化するものではないと指摘しています。ただし、彼らは急いでいるわけではなく、これが債券市場を安心させ、6月の利下げの選択肢を維持しています。 一方、スターリングは、強気の流れではなく、イングランド銀行からの決定力の欠如によって支えられています。労働市場はタイトであり、賃金は上昇しています。これらは、通常中央銀行が緩和に方向転換する道を開く要素ではありません。インフレがまだ十分に抑制されていないため、BoEに密接に関連するポジションを持つトレーダーは、混合信号の迷路を進んでいます。ベイリーのコメントは、同僚たちと同様に非常に控えめでした。彼らは、自らを限られた状況に追い込まないようにしており、賢明ではありますが、今後数週間のポジショニングにはあまり有益ではありません。

データに基づく反応

我々にとってこれは何を意味するのでしょうか？これは短期から中期の金利価格設定を見守るために作られた状況です。具体的には、6月と8月に関連するスワップ曲線と短期スプレッドに注目すべきです。両中央銀行が慎重な立場を採っているため、入手データに基づく金利予想のボラティリティは高まりそうです。言い換えれば、データカレンダーは非常に重要です。 木曜日には、両側のGDPおよび工業生産とともに、ユーロ圏の雇用データが発表されます。もし英国の生産が予想を上回れば、利下げの賭けがさらに抑えられる可能性があり、ポンドが再び上昇するかもしれません。それは、ECB-UKの乖離を仮定した短期のEUR/GBPポジションに挑戦するかもしれません。一方、ユーロ圏の弱い数字が英国の強い活動と組み合わさった場合、より急激な乖離の動きが促進される可能性があります。これにより、フランクフルトからの6月の利下げに市場がより重く傾く一方で、BoEの緩和に対する賭けが減少するでしょう。 最近のオプションフローは、この押し引きを反映しており、短期的なストラドルのプレミアムは1ヶ月の高値近くにあります。これは、トレーダーが動きを準備していることを示唆していますが、特定の方向に動くとは限りません。我々にとってのポイントは、データに基づく反応が迅速に将来のガイダンス期待を再構築し、短期金利と現物通貨がそれに応じて再評価される可能性があるということです。 今後のセッションで注目すべきポイントは、暗示された金利差と2年物債券のパフォーマンスです。ここでの微妙な動きは、中央銀行が意図的にあいまいであるときに、より広範な通貨価格の動きにつながることがよくあります。以前のデータリリースの修正も、トップラインの数字よりも早くセンチメントを変える可能性があるため、ヘッドラインだけでなく、フルリリースに深く掘り下げることが重要です。 最近、ECBとBoEの間の利率パス圧縮が停滞しているのを見ました。これは主に矛盾する信号によるものです。したがって、この取引の再ロードは完全に入手データに依存しており、それがどの程度緩和の物語を支持するかが重要です。現在のところ、短期に焦点を当て、それが夏の決定に対する即時期待にどのように変換されるかを見守るべきです。 そのような雰囲気では、タイミングが全てです。合意が強くも明確でもない場合、小さなサプライズが重みを持つことがあります。

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