中国は、米国の製品に対する関税率の調整を発表しました。これは5月14日から適用されます。24%の関税は90日間停止され、新しい関税率は10%に設定されます。 中国は、後の2回の措置に基づいて課された追加の関税も取り消す予定です。この変更は、両国の生産者と消費者に利益をもたらすことを目的としています。

米国株への影響

発表以来、米国株は増加し、先物市場での以前の低下を覆しました。これらの変化が今後の経済関係に及ぼす影響はまだ見えていません。 この発表は、最近まで進展を感じていた越境経済の緊張に一時的な救済を示しています。北京が高い24%の関税を一時停止し、90日間で10%に大幅に引き下げることは、長期的な譲歩を行うことなく摩擦を和らげる意図を示唆しています。さらに、後の段階で導入された追加関税の取り消しと併せて、国内製造コストを抑えつつ、海外でのセクター圧力に対応する努力を意味するかもしれません。 市場はそれに応じて動いています。株価指数の即時の上昇は、ある人たちがすでにより否定的なシナリオを織り込んでいたことを示しており、主要なデータポイントを前にセンチメントは広くより受容的になっています。先物は以前、政策の不確実性に関する広範な懸念と共に、下向きの動きを示していました。しかし、関税に関するニュース以来、リスク資産に対するピボットが見られていますが、慎重に行われています。 オプションの流れや暗示的なボラティリティ指標を見守っている私たちにとって、特に産業財や半導体に関連するセクターにおいて、ダウンサイド保護の週間ごとの価格調整にわずかだが測定可能な再調整が見られています。短期のスキューは、いくつかの大型株で狭くなっており、これはポジションの重要なシフトなしには起こりませんでした。それでも、トレーダーは特に中国への長期的なエクスポージャーを持つ銘柄において、ある種のためらいを保持しているようでした。

90日間の展望

今のところ、鍵となるのは90日間自体です。価格モデルは、これらの引き下げられた率が、追随措置が reciprocated されない場合や、広範な緊張が再浮上した場合に元に戻る可能性があることを考慮すべきです。したがって、その真夏のチェックポイントを通じてヘッジをロールすることは、おそらく賢明です。静的な方向性の賭けに頼るのではなく、デルタエクスポージャーを適切に調整することで、柔軟性を維持するのに役立ちます。カレンダースプレッドは、短期的な落ち着きと中期的な不確実性をバランスさせるのに良い範囲を提供するかもしれません。 私たちが観察しているのは、解決ではなく、むしろ救済の一時的なポケットです。関税のプレッシャーが軽減されることで、少なくとも一時的には、輸入コストのボラティリティを和らげる可能性があり、消費財にわたる暗示的な動きがより予測可能になります。貿易チャンネルに関連するコモディティのスポットレートは、即時の反応を探るために注意が必要です。遅れた指数よりも感情をより迅速に反映する傾向があります。 政策イベントに対する reputational exposure を持つ機関投資家のオーダーフローがどのように振る舞うかを引き続き監視するべきです。大口のプレイヤーからのヘッジ行動は通常発表前に現れますが、その後の動きがどこに信念があるかを教えてくれます。週間の満期でのボリュームが増加しており、反応のために短期オプションの使用が示唆されています。 次の数週間に向けて、ポートフォリオの保険活動が市場参加者がこの明らかな融和にどれだけコミットしているかを特定するための重要な要素となります。オープンインタレストの変動やスプレッドが拡大または圧縮されているかに sharper eyes を向けるべきです。キャリートレードの調整は、マクロデスクのポジショニングを示唆するかもしれませんが、まだ大きな変化はありません。しかし、注視に値します。 リスク市場からの反応は、単なるセンチメントの反発以上のものになっています。体系的なリバランスが見られており、これがセクター全体でどのように展開するかが今後の手がかりを提供するでしょう。特にボラティリティ構造や越境モメンタムに依存する戦略を持つ私たちにとって、エクスポージャーの維持に対して保守的なアプローチが求められるようです。

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