2025年4月、米国消費者物価指数（CPI）は前年同月比で2.3%の増加を記録し、予測された2.4%をわずかに下回りました。これは2021年2月以来最も低い上昇であり、月間の増加は0.2%で、予想の0.3%を下回りました。 コアCPIは、前年同月比で2.8%の上昇を示し、予測に一致しました。月間の増加は0.2%で、これも予測の0.3%を下回りました。実質週給は0.1%の減少を見せ、前回改定の0.6%の増加と対照的でした。コア商品価格は0.06%増加し、コアサービスは0.317%増加しました。

住居費とエネルギーコスト

住居費は0.3%上昇し、月間指数の増加の過半数を占めました。エネルギーコストは、天然ガスと電気の価格上昇により0.7%上昇しましたが、ガソリンは0.1%の減少を見せました。食品指数は0.1%の減少を記録しました。コアCPIの3ヶ月間の年率は2.1%、6ヶ月間では3.0%でした。 最新の米国消費者物価指数の数字は、全体的にやや冷え込んだ読みを示しており、ヘッドラインとコアのインフレーションは予測を下回るか一致しました。年率CPIの2.3%は、以前の月と比べて緩やかな低下を示しており、月間の増加が0.2%に減速したことは、4月の価格に対する穏やかな上昇圧力を示しています。実質週給の0.1%の減少は、生活費に対して所得が追いついていないことを示しており、四半期を通じて消費パターンに影響を与える要素となるでしょう。 要点としては、コア商品価格はわずかに上昇し、コアサービスはそれよりも少し多く上昇したものの、一般的な価格圧力は控えめな月間上昇にとどまりました。上昇に寄与したのは住居で、依然として0.3%の安定したペースで上昇しています。この一カテゴリーが全体の月間増加の半分以上を占めています。エネルギーも再び上昇し、主に電気と天然ガスによるもので、ガソリンはわずかに下落しました。食品価格は逆に低下しました。これらすべてが急激に加速することなく、明確な安心感をもたらしていない状況を示しています。

インフレと政策への影響

3ヶ月間の年率コアCPIが2.1%で政策目標と近いことを示している一方、6ヶ月間の見方はよりしっかりした3.0%を示しており、トレンドが完全には収束していないことを思い出させます。これに対する急激な政策転換の期待は少なくなっているものの、この軟らかい読みは明示的なボラティリティの再調整を促すかもしれません。特に金利感応度の高い金融商品においてはそうです。 3ヶ月間のペースが長期的なトレンドよりも緩和されているため、短期的な位置調整が実用的に見えます。これにより、すでに広がった方向性に依存するのではなく、短期的なインフレデータにより敏感に対応することを促すかもしれません。住居が依然として最も持続的な上昇ドライバーであるため、金利の動向はサービス駆動のインフレ読みの影響を受け続けるでしょう。 賃金データは短期的な減少を示しているものの、以前の強い増加期の上に位置しており、明確な方向性よりも不均衡なパフォーマンスを示唆しています。市場はこれらの混合信号を徐々に消化する可能性があり、それが金利の道筋の不確実性を増す傾向があります。これにより、今後の雇用データやPCEの発表に応じて、カーブスティープナーまたはフラッタナーに影響を与える可能性があります。雇用の印刷が繰り返し確認されない限り、長期満期は迅速に再評価されないかもしれません。次回のリリース時の住居とコアサービスの月次データの観察は、方向性のバイアスを測るためのより効果的な指標の1つとなります。現時点では、5月のデータにおいて上向きのサプライズがない限り、利上げの賭けはさらに減少すべきです。

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