ポンドは、最近の英国の労働市場データがイングランド銀行による金利引き下げの可能性を示唆していることから、挑戦に直面しています。失業率は4.5%から4.4%に上昇し、新たに追加された雇用は112,000件で、以前の206,000件と比較して減少しています。 経済状況は、社会保障の負担増加や米国からの輸入関税の可能性に対する雇用主の慎重なアプローチを反映しています。このデータには、米国と英国との間の最近の関税削減合意の影響は含まれていません。

市場の反応

GBP/USDは1.3200を超えて上昇しましたが、月曜日には米ドルが強化されるにつれて軟化しました。米国と中国は相互関税を削減することで合意し、これがUSDを支援しました。 EUR/USDは、4月の米国のインフレデータが予想よりも軟調であったため1.1150を超え、GBP/USDは米ドルの弱さにより1.3250を超えました。金価格は、好意的な市場センチメントと米国のインフレ更新に支えられ、3200ドル以上を維持しました。 ユナイテッドヘルスグループの株価は、医療費の上昇に伴い2025年のガイダンスを中止したため10.4%下落しました。一方、米中の貿易休止は市場のセンチメントを改善し、リスク資産への投資を引き寄せました。 記事の前半部分は、英国の労働市場の軟化の兆候を示しており、失業率のわずかな上昇と期待外れの雇用成長を示しています。実際に何を意味するかは非常に明確です：企業は拡張をためらっています。この抑制の一部は、国民保険の義務の増加や国際関税に対する懸念から生じている可能性があります。米国とのより好意的な貿易協定の完全な影響は、公開された数字にはまだ反映されていないため、この緩和が雇用行動を変えるのにどれくらいの時間がかかるかには不確実性があります。 私たちの観点から見ると、データは通常、中央銀行からのハト派の転換を引き起こすタイプの状況を描いています。イングランド銀行は、先の計画からではなく、経済活動の鈍化に反応して金利を緩和する圧力にさらされています。ポンドの最近の動きはまさにそれを反映しており、初期の上昇は短命であり、ドルの強さの兆候が再び下方圧力をかけました。ポンドは先週1.3200を突破しましたが、米国のマクロ経済の追い風がより明確になると、買い手の信念は失われました。

グローバルな展開

広範なムードは、英国国内の出来事と同様に、国外の出来事によって形作られています。米国におけるコンセンサス期待は、特に4月の数字が予想よりもやや冷ややかであった後、インフレに関してシフトしました。これにより、金利引き締めが限界に近づいているかもしれないという希望が市場に注入されました。ポジショニングもそれに応じてシフトし、EUR/USDは1.1150を超え、GBP/USDは一時的に1.3250を超えましたが、ポンドの強さというよりも、ドルの一時的な停滞によるものです。 注目すべきもう一つの展開は、米国からのもので、ユナイテッドヘルスがガイダンスを停止する決定が株式市場における新たな脆弱性を浮き彫りにしました。この影響は医療を超えており、投資家はこの動きをコストの上昇の前兆として受け止めました。しかし、リスク資産への食指は完全に鈍っていたわけではありません。米国と中国が関税緊張のエスカレーションから離れることを決定した後、資本は株式や金に戻りました。私たちは、金が3200ドル以上を維持し、ソフトなインフレのデータと安全資産への需要に支えられているのを目にしました。 今後重要なのは、整合性です。市場はもはや中央銀行の声明や将来の指針に固定されているわけではありません。それぞれのデータがどれだけ期待の変化と一致しているかが重要です。金利差や暗示的ボラティリティに注意を払っている私たちにとって、微妙な差異が影響を与えることがあります—インフレや失業保険請求の0.1%の変動が中央銀行のスピーチよりも重要かもしれません。 ポジショニングが調整される中で、金利先物の暗示的確率にさらに注目すべきです。BoEの金利引き下げの可能性の変化は、単なる感情ではなく、スワップ価格や短期オプションのプレミアムにすでに影響を及ぼしています。ほとんどの投機的フローはすでに年末までの金利引き下げを前倒しする方向に動いています。次のいくつかのデータリリースで何が起こるかは、その動きを裏付けるか、急激な回転を強いるかのいずれかになるでしょう。特に、暗示的ボラが過去一週間で圧縮されているため、一部のFXクロスはブレイクアウトに対して脆弱な状態にあります。

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