アラブ首長国連邦の金価格は火曜日に上昇し、金の価格は1グラムあたり384.05 AEDに達し、月曜日の382.18 AEDと比較して上昇しました。1トラの金の価格は4,478.91 AEDに上昇し、4,457.67 AEDから上昇したことを示しています。 米国の国債利回りは引き続き上昇しており、10年物国債の利回りは7ベーシスポイント上昇し4.453%になりました。経済学者の予想では、米国の消費者物価指数は4月に前年同期比で2.4%の安定を維持すると見込まれています。

中央銀行と金の準備高

中央銀行は引き続き金を準備高に追加しており、中国人民銀行は4月に2トン増加しました。ポーランドの国家銀行は12トンの増加、チェコ国立銀行は2.5トンを追加しました。 スワップ市場は、連邦準備制度理事会の最初の利下げが7月に25ベーシスポイントで行われると予想しており、年内にもう1回の利下げが期待されています。アラブ首長国連邦の金価格は国際価格を現地通貨と単位に適応させて計算され、市場の状況に基づいて日々更新されています。 週の初めに観察された金価格の上昇—1グラムあたり約2ディルハムの増加—は、投資家の関心の高まりと保護的な再配置を示唆しています。この上昇は劇的ではありませんが、より広いグローバルな動きが反映されています。価格を支えるのは地元の購入だけではなく、主権通貨機関からの潜在的な需要や米国の金利政策に関する期待が緩んでいることもあります。 米国では、特に10年物の国債利回りが4.453%に上昇していることが、投資家の慎重さを示しています。市場はまだインフレが完全に抑えられたと確信していません。ヘッドラインCPIは前年同期比で2.4%の変化なしと見込まれていますが、中央銀行が緩和を加速させたくなるような明確な下落トレンドの兆候はほとんど見受けられません。利回りが上昇するにつれて、金のような利を生まない資産を保持することの機会コストも増加しますが、それは方程式の一部に過ぎません。

戦略的蓄積と市場の反応

今日の状況を際立たせるのは中央銀行の活動です。戦略的蓄積は続いており、特にアジアおよび東ヨーロッパの参加者によって推進されています。中国人民銀行は2トン、ポーランドは12トン購入し、チェコ共和国は2.5トンの準備高を穏やかに増加させました。中央銀行が保有量を増やすとき、彼らは投機家ではなく、通貨の安定性、インフレの強靭性、および地政学的なバッファに関する長期的なマクロコールを行っています。 したがって、価格を押し上げる要因は、もちろん将来の金利に関する期待ですが、裏での物理的な購入も同様です。これらの戦略的購入の重要性を無視することはできません。特に、短期的な市場ノイズに直接敏感でないためです。これにより、スポット価格が下落する可能性のある下限が設定され、トレーダーのセンチメントが不安定になっても安定感を与えます。 スワップ市場は現在、米国中央銀行が7月に25ベーシスポイントの利下げを行うと価格を付けており、年末までにさらに1回の利下げが予想されています。これは、理論上は金にとって強気ですが、市場は知らず知らずのうちに先取りすることがあるため、注意が必要です。5月のインフレデータがプラトーを確認せず、2.4%を上回る場合、利回り曲線とスワップは迅速に再評価される必要があります。そしてそれが、価格の高騰や余剰在庫ではなく、全ての先物曲線を揺さぶる要因となります。 今後の夏中旬まで注意深く見守るべきは、インフレ期待（特に5年ブレークイーブン）とスワップ曲線の短期にかかる部分との関係です。それらが乖離し始めた場合—たとえば、インフレ期待が上昇する一方で、スワッププライシングがまだ緩和を前提としている場合—オプション市場で解決が容易でない不整合が生じるかもしれません。これらはまさにボラティリティポケットが現れる瞬間です。私たちは、実現されたボラティリティや7月から9月の間のゴールドオプションのスキューに注目する必要があります。 物理的な需要は緩い底を形成するのに寄与しますが、方向性を決定するのは投機的な流れです。これはこれら二つの間のチャネルがデリバティブトレーダーにその利点を与えるということです。流れを解析することは、価格の動きに反応することではなく、それらの動きを支える論理が弱まったときに認識することに関連しています。 金利に関する予想がやや拡張された評価に組み込まれ、中央銀行が現在の閾値の下で需要を着実に強化しているため、平均回帰のスペースは開かれていますが、圧縮されています。方向性のブレイクアウトを期待するトレーダーは、予期しない戻りに備える必要があり、ボラティリティを追求する者は、実現された変化からどのくらいの間示唆されたボラティリティがミスマッチを持つことができるかを考慮するべきです。特にマクロデータの動向が近づいているためです。 私たちはポジショニングの急激な変化を監視しています：金先物のオープンインタレスト、フロントマンスオプションのガンマ、金属担保のETFへの流入は短期的な手がかりを提供する可能性があります。しかし、コアダイナミクスはマクロポリシーの期待と長期の機関投資家による購入によって形作られています。先物とスポットの相対的な過大評価—または短期の資金調達コストのミスマッチ—は一時的な不整合を引き起こす可能性があり、これらは正しくフレームされた場合に機会となります。 したがって、今後の課題は最近の価格の動きを追いかけることではなく、それらを支えている仮定が変化することに警戒することです。金利、インフレデータ、国の需要—すべてが変化しています。しかし、最も重要なのは転換点です。

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