メキシコ銀行（バンヒコ）は、ロイターの調査に基づき、5月15日に金利を8.5%に引き下げる見込みです。調査対象の31人の経済学者のうち30人が50ベーシスポイントの引き下げを予想しており、これは3回連続の引き下げとなります。4月のインフレ率は3.93%で、中央銀行の上限近くにあります。 バンヒコの関係者はメキシコの経済成長に対する懸念を示しており、民間のアナリストはさらなる経済収縮の可能性を示唆しています。6月の会合では、21人のアナリストのうち19人が金利引き下げを支持しており、年末の金利は7.75%になると予測されています。

バンヒコの金融政策における役割

バンヒコはメキシコの中央銀行で、2%から4%の間で低く安定したインフレを確保することを目指しています。中央銀行は主に金利を使用して金融政策をコントロールし、借入コストに影響を与え、その結果メキシコペソの価値にも影響を及ぼします。 メキシコ銀行は年に8回会合を開き、しばしば米連邦準備制度（Fed）の行動に合わせて決定を行います。この戦略は、ペソの潜在的な下落を管理し、経済を不安定にするかもしれない資本流出を避けるのに役立っています。 中央銀行が期待している動きは、ベンチマーク金利をさらに50ベーシスポイント引き下げることであり、インフレが銀行の許容上限に近い状況でも経済支援を重視し続けることを示しています。4月の3.93%は技術的には範囲内ではありますが、ほぼぎりぎりの数字であり、インフレ環境は現在のところ制御されていることを示唆しています。しかし、成長予測が弱まる中、注目は再び金融政策に向かっています。 ガルヴェス氏と彼女のチームは、短期的な姿勢について明確にしています。彼らは弱い経済信号に無反応ではいられません。市場はすでにこの緩和サイクルを織り込み始めており、スワップは5月以降の少なくとも1回の追加引き下げに対する期待を高めています。当社の側でも、この流れは金利感応度の高い金融商品、特にメキシコの債券先物やフロントエンドTIIEスワップに近短期ボラティリティをシフトさせています。年初に引き締めた金融条件を前提にポジションを取っていた人々は、特にインフレが制御されており、理事会からのハト派的な発言がない今、再評価しなければならないかもしれません。

潜在的なリスクと戦略的考慮事項

私たちは、銀行がしばしばFedの動きを密接に追随していることに気づいていますが、今回は、比較的穏やかなインフレ状況と国内需要の減速により、中央銀行は少し離れる余裕があるかもしれません。ただし、グローバル市場からのプレッシャーなしに緩和する余地は急速に狭くなる可能性があります。特に、Fedが6月または7月に予想外にハト派的でないコメントを発表する場合、そのリスクは理論的なものではありません。ペソの行動は、最近の政策の乖離において金利差にどのように迅速に反応するかを示しています。 年末の政策金利が約7.75%になると価格設定されている中で、ほとんどのアナリストが追加の緩和に賛同しています。これは計算された賭けです。取引デスクにとっての鍵は、方向性のある金利バイアスを通貨のポジショニングと調整することです。私たちはすでに、メキシコペソの金利に対するショートポジションが好まれつつあり、その勢いは続く可能性が高いと見ています。ただし、インフレが急上昇したり、米国の利回りが急騰しない限りです。 金利オプションは、シナリオに対処するための有効な手段であり、特に期待がすでにハト派的に見えることから、ペイヤースプレッドが有効です。TIIEスワップ全体のイールドカーブの平坦化は、緩和の道がフロントローデッドであるという市場の見方を反映しています。万が一、ヘッドラインインフレのリリースが期待を少しでも上回ると、この注意深く構築されたストーリーは迅速に崩れる可能性があります。 より広い戦略的観点から、メキシコの企業全体でキャッシュフローの感度を観察することは、政策の動きが経済にどのように影響を与えているかを明確に示すでしょう。しかし現在のところ、カルステンズの後任からのメッセージは計量的です — 金利引き下げは進むが、慎重に行うことを示しています。理事会からの今後のメッセージは、特に外的リスクが依然として存在する中で、相場の期待をそのコミュニケーションにしっかりと固定するために、さらに先を見越したガイダンスを強化する可能性があります。 カレンダーを忘れないでください：すべての会議は今やより重要であり、サプライズは少なくなっています。トレーダーは7月のポジショニングが特に敏感であることを発見するかもしれません。

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