ユーロは米ドルに対して1.5%下落し、11月初旬以来の最大の1日での下落を記録しました。この下落は、連邦準備制度（FRB）の楽観的な見通しと米中貿易の緩和の中で起きたものです。 欧州の債券市場は損失を出していますが、米国で見られる利回りの上昇には追いついていません。今週はZEW投資家信頼感の発表が重要なデータポイントとなります。また、欧州中央銀行（ECB）関係者の少なくとも10回の演説も予定されています。 要点 – ユーロが米ドルに対して1.5%下落した – 連邦準備制度の政策に対する認識が和らいでいる – 欧州の債券市場は損失を出しているが、米国の利回り上昇には追いついていない – ZEW投資家信頼感の発表が重要なデータポイントである – ECBの演説が短期金利に影響を与える可能性がある 最近のユーロの米ドルに対する1.5%の下落は、両大西洋の期待の変化を反映しています。これは単なるユーロの弱さの話ではなく、将来の連邦準備制度の政策に対する認識が和らいだ結果、米ドルが強さを増していることでもあります。投資家は、FRBが現在の立場を以前に考えていたよりも長く維持する可能性があるという信号を受け、タイムラインを再評価し始めています。 政策の期待の再評価は、米国の利回りに新たな支持を与えています。私たちは、共通通貨に影響を与え続ける金利差の拡大を目の当たりにしています。一方で、欧州の債券市場の損失は存在するものの、米国と比較すると比較的抑えられています。この乖離は将来のECBの引き締めに対する投機がより控えめであることを示しています。 ZEWの発表は、ドイツの機関投資家の信頼感のスナップショットを提供します。これらの期待の変化（上向きまたは下向き）は、特に今週予定されているECBのコメントのラインアップに対して短期金利の価格設定に変動性をもたらす可能性があります。 デリバティブ、特に金利先物およびユーロオプションにおいて、期待の再評価は短期的な投機家やマクロ駆動の参加者の動きに影響を与え始めています。より攻撃的なECBの支援が早期に弱まると予測していたトレーダーは、ポジションにプレッシャーを感じるかもしれません。こうした暗示ボラティリティの調整は、不確実性が高まったときに迅速に現れます。 この観点から見ると、少なくとも10回の演説が控えている政策立案者からの発言は、単なるノイズではありません。これらはレートフォワードに影響を与える可能性があります。私たちの評価によれば、リスクは非対称的であると考えています。市場は比較的穏やかな軌道を織り込んでいるようで、引き締め側での驚きに対する余地がより多く残されています。 ユーロ・ドルオプションにおけるリスクリバーサルを追跡することも、ディーラーの姿勢、特にヘッジ戦略における微妙な変化を示すかもしれません。かつて単一通貨に有利な方向に傾いていた方向性バイアスは、ドルの勢いが回復するにつれて緩和されているようです。これは、欧州国内および海外の今後のリリースでインフレの数値がどれだけ粘り強く示されるかに部分的に依存します。 我々は、米ドルコールにおける上昇保護の需要が高まっていることに注目しています。これは、リアルマネーアカウントからのヘッジの再開や、中期的な確信が高まり始めていることを示唆しています。どちらにせよ、そのようなプレッシャーは一朝一夕には変わりません。インプライドボラティリティの急激な動きがいくつか見られれば、相対価値取引者がバランスを再調整する可能性があります。 先物曲線、特に短期のユーロスワップでは、やや平坦化しています。これはポジショニングにさらなる困難をもたらします。ポジションをロールオーバーしようとしている人は、流動性が薄くなっていることに気づくかもしれません。これは、ZEW発表が近づくにつれてボリュームが増えなければ、日中のユーロ-USDおよびユーロ金利におけるボラティリティを開くウィンドウを提供します。

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