ドナルド・トランプの主要な目標の1つは、赤字削減に焦点を当てることで長期金利を引き下げることでした。小さな赤字は長期プレミアムに影響を与え、米国が「持続不可能な道」にあるとの懸念は、将来的に税金が増えるか、マネーの印刷が増加する可能性があるため、米国債の購入者がより高い金利を要求する可能性があります。 短期金利は中央銀行の政策に影響され、一方、長期金利は市場要因に依存しています。これには将来の中央銀行の政策、インフレ期待、国債発行の将来の供給と需要が含まれます。貿易障壁が下がることにより経済成長の見通しが改善し、経済活動が増加し、インフレを維持する可能性があります。 改善された世界的な成長条件の下で、強い経済活動は金利引き下げを防ぐ可能性があり、長期金利に影響を与えるかもしれません。2025年後半に長期金利が上昇する可能性があります。一旦それが回転すれば、新たな低水準が確立されるかもしれません。 上記で示されているのは、財政政策とマクロ経済の期待がどのように長期金利を動かし始めているかを評価するための枠組みです。もともとの焦点は、赤字削減のための政治的努力がどのようにして期間プレミアムを下げる助けになるかにあります。懸念されるのは、米国の赤字が説得力のある方法で対処されなければ、将来の財政の安定性について国債保有者の不安を引き起こすかもしれないということです。その懸念は具体的な影響を持ち、長期国債を購入する投資家は、不確実なリスクを相殺するためにより高い金利を要求するかもしれません。 市場は、すべてのタイムスケールで金利を静的とは見なしていません。短期の動きは中央銀行が伝える内容—金利決定、政策スタンス、金融操作—を反映する傾向があることは知られています。しかし、10年先やそれ以降になると、状況はそれほど反応的ではなくなります。代わりに、期待を反映します：将来の連邦準備制度の動き、経済の軌道、政府の借入れと投資家需要のバランスです。 現在、経済活動は安定しており、場所によっては改善しているように見えます。一部は商業の障壁が下がってきたためです。これは、時間とともにより多くの貿易と企業投資に繋がる可能性があり、いずれも出力成長を加速し、価格を安定させる要因となります。このような有機的成長に支えられたインフレは緊急対応を引き起こす可能性は低いですが、金利予測には影響を与えます。 要点として、特に長期金利に関心がある人々にとって、急激な金利低下への賭けは近い将来にうまくいかないかもしれないということです。成長が来年に持続する場合、緩和の余地は狭くなります。より強いマクロ経済データの結果—安定した雇用、堅実な購買活動、安定したインフレ—は連邦準備制度による緩和の遅延を引き起こし、長期金利の上昇をさらに支えるでしょう。このような状況では、特に2025年の半ば前には長期の金融商品のパフォーマンスが悪化する可能性があります。 タイミングに関しては、金利が来年の後半に再び上昇する可能性が言及されています。「ロールオーバー」や「新たな低水準を形成する」との表現は、まだ金利の上限を見ていない可能性があることを示唆しています。そのピークを過ぎると、我々は底を見つけるかもしれません—リスク感情や成長期待が冷め始めると、以前よりも低い可能性が高いです。その変化がデータや政策のシフトに支えられれば、固定収入ポートフォリオの再調整のための窓が開かれるかもしれません。 ここから見えるのは、いくつかの機会があることですが、すぐに利用できるわけではありません。トレーダーは強い数値の期間中に長期金利が上昇する動きに注意を払うべきです。長期の満期へのレバレッジとエクスポージャーは厳密に監視されるべきです。もし、予想される金利の高値近くでショートカバーや強制的なリバランスが始まれば、ポジショニングはすぐに変わるかもしれません。早すぎるエントリーは高くつく可能性があります。ここでは、忍耐が単なる注意以上のものであり、一つの方法であるのです。

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