中国人民銀行（PBOC）は月曜日の取引セッションに向けてUSD/CNY基準レートを7.2066に調整しました。前の金曜日には7.2095に設定されていました。この動きは、ロイターが予想した7.2429とは異なりました。 PBOCの主な目標には、物価安定の確保、為替レートの管理、経済成長の促進などがあります。この中央銀行は、中国市場の発展とアクセス向上のための金融改革にも注力しています。 中国の中央銀行は、7日間リバースレポ金利、中期貸付ファシリティ（MLF）、外国為替介入、準備率などのさまざまな手段を用いており、ローンプライムレート（LPR）が基準金利となっています。LPRの調整は、ローンや住宅ローンのコスト、また貯蓄金利に影響を与えます。 中国の金融セクターには19の民間銀行があり、WeBankやMYbankはその中でも大手です。これらのデジタル貸し手は、腾讯（テンセント）やアントグループなどのテクノロジー企業からの支援を受けており、2014年から中国の国有金融セクター内で操作を開始しました。 中国人民銀行（PBOC）は最近、対米ドルの元の為替レートを7.2066に設定しました。それは前のレート7.2095からのわずかな後退です。ここで注目すべきは、急速なシフトそのものだけではなく、中央固定がロイターの経済学者によって予想された7.2429とどれだけ乖離しているかという点です。これは顕著なギャップであり、統計ノイズとして無視されるべきものではありません。これは、政策立案者が市場の広い期待よりも強いレベルで通貨を維持しようとする継続的な努力を示唆しています。 通常、この様な固定レートと暗示された市場レベルとの間に一貫して差が生じる場合、これは中央銀行が認識を管理し、特定の取引行動を促し、投機的なポジションを制限するために意図的に行動していることを示しています。PBOCは元の下落ペースを制御したいと考えており、特に資本流出の下押し圧力や持続的な経常収支の黒字が縮小している状況では、なおさらそのように見えます。 イー総裁は、価格の安定を目指すとともに、経済拡大のための広範な金融支援も目指すことを常に強調しています。北京の最近の成長数値が長期的な傾向を下回っているため、中央当局には資産バブルを引き起こさずに信用成長を促進する責任がさらに重くなっています。ここで金融政策のメカニズムのツールキットが重要になります。すでに、商業銀行に短期融資を提供する7日間リバースレポを通じた量的緩和が見られ、資金ストレスを一時的に軽減しています。 中期貸付ファシリティ（MLF）を通じた緩やかな動きは、即時の期間を超えて流動性条件を緩やかに保つ試みを示します。しかし、銀行融資の基準として使用されるローンプライムレート（LPR）は深い引き下げには至っていません。静的なLPRは、行動の準備がある一方で、当局は急ぐ必要がないことを示唆します。これは、為替レートの圧力から、投機的な借入が不動産やテクノロジーなどの分野で増加していることへの懸念と関連しているかもしれません。 一方、準備率（RRR）は依然として柔軟性を提供します。ここでの削減はシステム内の基礎的な資金を解放することになり、政策立案者は以前にも貸付を促進させるための迅速な方法としてこれを利用したことがあります。今後数週間で別の引き下げの可能性があります、特に信用データが軟化したり、資本市場のセンチメントが脆弱化した場合には。 北京が技術主導の金融アクセスへのコミットメントを持つことは見逃せません。江蘇を拠点とするWeBankと杭州のMYbankは、そのイニシアティブの一部であり、最小限の物理的支店ネットワークで運営し、大手国有銀行が優先しないような個人や小規模企業にサービスを提供しています。2014年に開始されたこれらは、非国有プレイヤーにも国内銀行業務の大きな部分を与えるための広範な取り組みの一環として位置づけられています。 要点として、直近で重要なのは、西側のメッセージと市場の方向性の乖離です。市場合意のはるか下にある固定レートは、トレーダーにオフショア元製品に対するレバレッジポジションを見直させるシグナルとなる可能性があります。この乖離はランダムではなく、政策の管理の反映であり、大きな変化ではなく微調整の結果です。 リアクションの余地は狭まっています。CNYの下落を期待している投機者は再考を迫られ、フォワードで長ドルポジションを持つ者は期間を短くするか、リスクをヘッジするかもしれません。政策立案者が安定性を守るなら、CNHフォワードやスワップ曲線の周りでの反転はより急になる可能性があります。それは暗示されるボラティリティやリスクリバーサルに影響を与え、結果的に短期ボラティリティを圧縮するでしょう。

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