洞察 
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アメリカの先物取引再開
アメリカの先物取引は米国東部時間午後6時（GMT午後10時）に再開される予定である。初期の外国為替レートではUSD/JPYが金曜日の終値から上昇した一方で、EUR/USDは下落した。市場は進展について慎重である。 週が進むにつれて、これらの初期の動きが広範な参加が市場に入るとどのように維持されるかに自然に注目が移る。ドルのG10の同僚に対する一般的な動向は、安全資産への賭けを解消する意欲があることを示唆しているが、感情が再び軟化すればそれは長続きしない可能性がある。歴史的に、週の初めの動きは反応を過剰に誇張することが多く、一部は流動性の低下によるものであり、特に欧州のデスクが活発に活動する前に顕著である。 USD/JPYの反発は、一時的にリスクへの需要が高まっていることを示唆している。そのペアは、投資家が安全と利回りの間で回転する際に動きやすい。最近の上昇価格の動きに照らして、円でのポジショニングは過度に攻撃的な上昇を警戒するために調整が必要かもしれない。一方、EUR/USDの下落は異なるストーリーを語っている。欧州の成長懸念は完全には薄れておらず、その圧力は徐々にだが一貫して作用する傾向がある。もし金曜日に見られた週次サポートを突破すれば、現在のモメンタムの期待を再評価する必要があるかもしれない。 大きなマクロ経済の触媒はまだ確認されていないが、バラバラのニュースが市場の動きを形成し続けている—現時点ではほとんどが憶測とポスチャリングである。現在、資産が可能な結果をどのように価格付けしているかには非対称性がある。まだ先週の楽観主義に支えられている株式先物は、慎重で選択的な通貨市場とは完全には一致していない。この不安定さは、さらなる取引デスクが参加し、電子フローが均等になると急速に圧縮する可能性がある。デリバティブポジションの取り扱い
デリバティブポジション、特に短期オプションは敏速な取り扱いを必要とする。多くの契約におけるインプライド・ボラティリティは、ここ数セッションでショックがなかったことを反映して徐々に低下し始めている。しかし、その静けさは誤解を招く可能性がある。もし週の後半に何らかのドローダウンリスクがあるとすれば、マイナーなデータの上振れや下振れに対する過反応に起因する可能性が高い。私たちは非農業部門雇用者数の週や主要な中央銀行の発言の前に、そのようなパターンが何度も展開されるのを見てきており、期限が近づくにつれて動きは加速しがちである。 アジアの早い時間帯の取引量は穏やかに保たれているため、今日の方向性はまだ広範な確信を反映していないかもしれない。金曜日のテーマが追随されているのか、薄れているのかを信号するために欧州と北米のフローに時間を与える必要がある。フォワードプライシングに関しては、オーバーナイトインデックススワップは今後数ヶ月の間に金利の安定性がわずかに高まる確率を示している。それ自体が、オプショナリティがより保守的に価格付けされていることを示唆しており、ガンマニュートラル戦略には適しているが、より厳密なコントロールなしでは方向性を持った表現にはあまり魅力的ではない。 北京の李は協議の継続を維持する意向を示したが、タイムラインがないため、我々はそれをコミットメントではなくコメントと見なす。また、ライトハイザーの発言も同様に非特定的であった。我々はこのような相互作用のラウンドを十分に見てきたので、どこにフォローアップがあるのか、どこにないのかを特定できる。現時点での目標の欠如は、反発のナラティブから信頼の一層を取り除く。 今週後半にクロスアセットの相関が深まるにつれて、STIRとFXボラティリティの両方におけるスキュー比やターム構造を注視し、信念の初期の兆候を探るべきである。これらは通常、スポットの再価格付けを少なくともセッションの半分先行することがあり、リバランスの機会を提供する。現在の状況は、オプションのより広いデルタでのスキャルピングを支持しており、より大きなコンベックスな見解を構築することにはあまり適していない。私たちが持つバイアスは状況に依存しており、まだイベントによって駆動されているわけではなく、構造と現実のデータトレンドラインによって導かれている。 EMEAセッションが入ってくるフローをどのように扱っているかに非常に注意深く目を配る必要がある。これにより、アジアの動きが抑えられたのか、それとも踏まえられたのかが明らかになることが多い。ロンドンのオープンの最初の2時間を通じての価格の安定性は、しばしば少なくとも米国の朝の窓のトーンを設定する。もしその窓が現在試されている日本円とユーロペアのレベルを確認すれば、水曜日の期限に向けてロールの機会が設けられる。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
