洞察 
VT 
日本の賃金成長
3月の日本の賃金データは、労働現金収入が前年同月比で2.1%増加したことを示していた。この数字は予想の2.3%の上昇を下回り、前月の3.1%の成長よりも低かった。 3月の消費支出は期待を上回るものであり、消費にとって前進を示すものであるが、控えめな賃金成長は基盤にある圧力を示している。家計は収入の上昇を期待するのではなく、むしろ非必需品の支出を慎重に広げる方向に活動を調整している可能性がある。収入がインフレをしっかりと上回らない場合、支出の変化は躊躇を伴うことが多い。日本の消費者は控えめな回復力を示しているものの、自由気ままではない。 2月から3月にかけての実質賃金成長のモメンタムの減少—1ポイントの低下—は無視しがたいものである。これは楽観的見通しの余地を狭める。可処分所得は、持続的な支出の緩和を許可するようなペースで拡大していない。全体的な支出の改善が見られる中でも、食費の支出が抑えられていることは、インフレがより持続的に習慣を変えた可能性を示唆している。日本経済への影響
ポジショニングの観点から、ここでレンズを調整する必要がある。賃金動向は、国内活動との金利期待を調整する際に、通常以上に注意深く考慮されるべきである。日本銀行はこれらの混合指標により、ひとつの側ではインフレ圧力が存在するが、他方では消費者がヘッドライン数値が示すほど広がっていないという状態に直面することになる。 そのような利益成長の躊躇は、積極的な引き締めの根拠を弱め、それはボラティリティを注視している者にとって重要である。政策が広く支援的なままであり、インフレが依然として粘着性がある場合、私たちは金利を示すインスツルメントが跳ねるのではなく、漂流する可能性が高い。急激な不均衡の可能性は遠のくが、消え去るわけではない。 家計支出の好調に心を奪われるのは魅力的である。しかし、細かい部分が食料品購入が横ばいや減少していることを示している場合、配分の決定はモメンタム論理よりもバランスシートの慎重さに基づくべきである。以前にも見たように、見出しが早期の価格設定を動かすが、核心のパターンが結果を決定することになる。 支出の成長を0.2%と予測したアナリストは、所得動向を狭く見すぎたかもしれない、それは理解できる。しかし、期待のマージンの狭まりとその後の厳しい賃金数値は、広い方向性の傾斜ではなく選択的なデルタエクスポージャーを求める根拠を強化する。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
