フィリップ・スワーゲル米国議会予算局長は、米国の収入予測が安定していることを示しました。しかし、彼は政府の支出と収入の状況が悪化することで、債務上限のスケジュールに変更が生じる可能性があると述べました。 スワーゲルは、債務上限「X-date」が夏の終わり頃に発生すると予想しています。また、米国の収入が予測と一致していることを確認し、アメリカに対する世界的な信頼を強調しました。 債務上限の見積もりが調整される可能性があります。提供された声明にはリスクと不確実性が含まれており、徹底した独立した調査の重要性を強調しています。 投資には相当なリスクが伴い、潜在的な金銭的損失やストレスが発生する可能性があります。関連するリスクや損失は、個人の責任となります。この記事の意見は著者のものであり、いかなる組織のものでもありません。 記載されている情報は投資アドバイスと見なされるべきではありません。言及された企業は、その内容に依存することから生じる損害に対して責任を負いません。この記事の内容には誤りや欠落が含まれている可能性があります。 スワーゲルの発言は、現在のところ連邦の収入予測が以前の期待から逸脱していないことを強調しています。私たちが見ているのは、財政面で健全な収入であり、特に税収が大きな驚きを生んでいないことです。これは重要であり、短期的な公的財政を評価する上での基準の信頼性を提供します。しかし、強調すべきは、支出パターンが7月、さらには8月に向けて異なる状況を示すかもしれないということです。 不透明感が増すのは、その支出傾向がいかに「X-date」に対する再評価を促す可能性があるかです。これは、米国政府が合法的に借りる余地がなくなる可能性がある瞬間であり、その時点で財務省は借入限度が引き上げられるか、停止されない限りすべての義務を果たせなくなるかもしれません。スワーゲルによれば、これには今後数か月の流出に特に依存して、当初予定されていたよりも少し早く、または遅くなる可能性があるとのことです。 要点としては、金利エクスポージャー、クレジットリスク、またはボラティリティに敏感な契約を扱うすべての人は、現在のポジションの期間やカウンターパーティ条件を再確認すべきです。債務限度カレンダーの調整が行われた場合、それはすべての市場に均等に影響を与えるわけではありませんが、暗示された金利経路や短期のトレジャリー証券に対する影響は鋭いものとなる可能性があります。 私たちが座っている場所から見ると、「世界的信頼」の言及は単なる外交的表現ではありません。それは、米国の債務が国境を越えた資本フローの大部分の基礎であることを思い出させるものです。たとえ一時的なものであっても、何らかの混乱はドル資金コストや先行価格メカニズムに波及効果を引き起こす可能性があります。基礎ケースが債務上限の秩序ある解決である限り、トレーダーは特にスワップスプレッドやドル流動性プレミアム周辺でのシナリオのストレステストを考慮すべきです。 一方で、広範なマクロの懸念を軽視すべきではありません。長期金利は、赤字の見通しのわずかな変化にもますます敏感です。政治的なカレンダーリスクが迫る中、実質金利と名目金利の期待の間に過剰がすぐに現れる可能性があります。 モデル出力や平均の提供があるものの、市場がセンチメントや言語の変化にどれだけ迅速に動くことができるかも忘れてはいけません。公式な信用イベントがなくても、先物でのショートスクイーズや商業用手形における資金調達コストの上昇を引き起こすのに必要なことは、期待されたキャッシュフローの再調整や新しい見出しだけで十分です。 我々は、ベンチマーク金利やCDSスプレッドだけでなく、特に3ヶ月の金融商品に関連する暗示的ボラティリティ指数にも注目する必要があります。夏が進むにつれて、短期間のプレミアムが先行ヘッジにおいてより重要な役割を果たすようになります。

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