アメリカのISMサービス価格支払指数は、4月に65.1に上昇し、前回の60.9から上昇しました。この指標はサービスの価格の変動を反映しており、経済におけるサービスコストの上昇を示しています。 AUD/USDの為替レートは、米ドルの圧力と貿易に関する懸念から、0.6500の水準に近づく好調な動きを見せました。一方、EUR/USDは最近の安値から回復し、米ドルの弱含みや金融市場のリスクオンのセンチメントから恩恵を受けました。 金価格は、1トロイオンスあたり3,300ドルを超えるまで上昇し、中東の緊 tensions とアメリカの貿易政策の不透明感から安全資産への需要が高まりました。仮想通貨の市場規模は3.1兆ドルに減少し、10％の下落を見せ、流出は1,000億ドルを超えました。 関税率は横ばいに見えるかもしれませんが、市場の不確実性は依然として残っており、政策の予測不可能性が続いています。議論の結果、関税が変更されない場合でも、より広範なリスクは長期的な経済の不安定性にあるとのことです。 ISMサービス価格支払指数が60.9から65.1に上昇したことは、単なる benign な変 shift ではありません。この数値は、サービス提供者にとっての高いビジネスコストを示すだけでなく、他のインフレ指標が停滞している中で、価格圧力が持続する確率を高めています。これは、デフレがセクター全体に均等に広がっていないという証拠です。金融政策の反応を分析している私たちにとって、この種のデータは米国中央銀行にとっての慎重な姿勢を強化する可能性があると言えます。サービスインフレが高い場合、一般的に粘着性があるため、連邦準備制度はさらなる金利維持やハト派の姿勢の強調を抑えることが刺激されるかもしれません。 オーストラリアドルは0.6500の水準を試している一方、新たな商品フローや利回りスプレッドからだけでなく、米ドルの柔らかさが主な要因となっています。市場参加者はFRBの引き締めを織り込み、リスクオン取引にポジショニングしています。しかし、貿易交渉が依然として混合信号を出す中で、ポジショニングは複雑になります。関税が横ばいでも、コミュニケーションがあいまいであるなら、不確実性の長い尾を生み出します。資産間のエクスポージャーにとって、これは特に安定したフォワードガイダンスに依存する戦略にとってノイズを加えます。 ユーロ圏では、EUR/USDの回復はやや異なるストーリーを伝えています。この動きは、ドルの疲労からだけでなく、キャリーへの食指の再現によるものです。ラガルドは新たな方向性を示していないかもしれませんが、ユーロがそのファンダメンタルに対して過小評価されているという広い感覚があります。ただし、ペアの上昇は脆弱性を排除するものではなく、ドルのセンチメントが急に反転すれば、上昇が急速に抑制されてしまいます。モデルを調整する必要があり、短期のボラティリティはこの体制でも依然として過小評価される可能性があります。 金属市場において、金が3,300ドルを超えた動きは静かなものでありませんでした。リスクヘッジが主な動機として再浮上しています。他の資産クラスでより高い利回りが提供されているにもかかわらず、金の需要は堅調のままです。これはジオポリティカルリスクの反映の一部であり、中東が再び投資家の関心を集めていることに起因していますが、より長期の政策が不透明であるため、金融資産に重くローテーションすることへの躊躇も見られます。これは典型的な強気の動きではなく、戦略的な配分です。 一方、デジタル資産は厳しい状況を示しています。明らかに資本は仮想通貨から流出しており、ネット流出は1,000億ドルを超えています。これはパニックに駆られたものではなく、不確実性の中での大きなリバランスです。貿易と財政政策が不安定で、金利期待が週ごとに変動する中で、リスクの高い投資は通常、最初に押し戻されます。これはファンダメンタルズよりもセンチメントの変化に関連しており、仮想通貨エクスポージャーに関する構造化商品に対しては追加のデルタとガンマの圧力がかかります。 関税に関しては、レベルが動いていないことは本当の安堵をもたらしません。市場はハードデータにだけ反応しているのではなく、先行きのリスクプレミアムにも反応しています。もし前方にあるものがまだ曇っているのなら、ボラティリティはそれに応じて価格に織り込まれなければなりません。市場は完全に懐疑的ではなく、優位性が見えないシナリオで複数の結果に備えています。私たちは直接的な影響を扱うことは少なく、不安に駆られた変動に対処しているのです。

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