米国のISMサービスPMIは本日の主要なデータポイントであるが、関心は期待される貿易合意の発表に向けられている。ヨーロッパでは、スイスのCPIは前年比0.2%が予想されており、すでに緩和的な道筋が見えているため、金利予想への影響は小さいと考えられている。市場の調整を促すためには、予想から大きく外れる必要がある。 焦点は、米国のISMサービスPMIに移る。貿易の不確実性により、消費者とビジネスの調査に弱さが見られる。予想では、50.8から50.2への減少が示唆されている。強力な雇用統計報告にもかかわらず、米国連邦公開市場委員会の水曜日の決定までに市場の予想がより緩和的な方向にシフトする可能性は低いと見られる。 今週は、最初の貿易合意の発表に関して重要な週である。米国の関係者は、この発表が先週または今週に行われると示唆した。もし今週を超えて遅れが生じると、最近の楽観主義が疑問視される可能性がある。 内容の初めの部分は、本日の主な経済指標とグローバル市場にとって重要な週への市場全体のセンチメントを概説している。本日は、スイスのインフレデータがカレンダーに載っているが、スイスの金融政策期待に影響を与える可能性は低いと強調された。市場は、予測を超える大きな外れがなければ、有意義な反応を引き起こすことはないと見ている。 米国のデータ、すなわちISMサービスPMIの結果に注目が集まっている。このセクター指標は、主に非製造業の活動に関連しているが、通常、サプライチェーンと消費者需要に関連するサービス提供者の広範なセンチメントを測る良いバロメーターとなる。50.2への僅かな減少の予想は、過去数ヶ月にわたり見られた消費者とビジネス関連の指標のやや柔らかい傾向を受けている。ここでの予想外の結果は、経済の回復力についての仮定に揺さぶりをかける可能性があるが、マージンにおいてより大きいと見られる。 今週重要なのは貿易合意のタイムラインである。関係者は以前、正式な発表が迫っているように示唆しており、先週到着する可能性を示唆していた。その期待が裏切られたため、市場は交渉終了の狭いウィンドウで運営されている。金曜日までに何も出てこなければ、最近の数週間に見られたリスク資産の熱意は、実現しなかったイベントに基づいていたことになる。これには短期的なポジショニングに影響を及ぼす可能性がある。 最近のセッションでは、さまざまな金融商品において緩和的な金利期待が密集しているのが観察されている。驚くべきことではなく、先週の強い雇用データでもほとんど動きがなかったのは、トレーダーが米国中央銀行の差し迫ったコミュニケーションが行われるまで現在の道を考え直そうとしていないからである。今日のPMIは、もし予測を数ポイント下回る数字が出なければ、その見方を変えることはないと思われる。これ以下の結果では、水曜日までの重要性を持つほどの影響を与える可能性は低いと考えられる。 トレーダーは、取引の位置を調整する際に、合意発表の可能性と失望の結果を天秤にかけなければならない。すでにオプション市場でのポジショニングはやや平坦になっており、ボラティリティは織り込まれているが、積極的に追求されることはない。これは、ある結果に対する自信よりも「待つ・見る」状態を反映している。 レバレッジを用いるトレーダーは、特に木曜日を超えて明確さの遅延が発生した場合、タイトに集まったストップと騙しのリスクに注意する必要がある。その場合、ポジショニングははるかに早く変化し、フォローアップの買いが後退し始める。貿易合意が予想範囲内で確認されるという基本的なシナリオは上昇傾向を維持するが、遅延した確認は浅いショートカバーを促す可能性がある。市場が静かに織り込んだタイミング期待に合わないニュースフローが見られると、過去にも同様の事例を目撃してきた。 FOMC前には感情の変化は予想されていない。ただし、外部データが事態を強いる場合は除く。現時点では、雇用統計が金利予想を維持するのに十分なバッファを提供している。しかし、ニュースフローに基づいて変動するデータ依存型の取引には同じことは言えない。バイアスは依然として強固であるが、週後半にかけて流動性が薄くなれば、動きが不当に伸びる可能性もある。いつも通り、反応が重要であり、ヘッドラインだけでなく、参加者が累積信号をどのように解釈するかを示す。

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