バークレイズは、ブレント原油の価格予測を引き下げ、2025年は1バレルあたり66ドル、2026年は60ドルに設定しました。この調整は、OPEC+による予想以上の生産増加が原因です。 OPEC+は6月に日々41万バレルの生産を増加させ、供給の拡大傾向を続けています。サウジアラビアは、イラクやカザフスタンなどのメンバーに対して、生産を強化して割り当てに従うよう促しています。バークレイズは、OPEC+が2025年10月までに自主的な生産削減を撤回すると予想しています。 同銀行は、米国の原油生産の減少を見込んでおり、2025年には日々10万バレル、2026年には15万バレルの減少を予測しています。月曜日の早朝には、ブレント原油が2ドル以上下落し、59.20ドルになりました。 バークレイズは、供給増加が世界の石油市場のバランスを緩和し、価格に影響を与える可能性があることを認識しています。以前、OPEC+は、遵守が続く場合は削減を終了すると警告していました。モルガン・スタンレーも2025年のブレント原油予測を1バレルあたり5ドル下げました。 一部のアナリストは、OPECの生産増加が、実際の生産量よりも生産上限に主に影響を与えるものであるため、強気な変化というよりも既存の過剰生産の公式化を示していると指摘しています。 これまでの状況は、石油供給が予想以上のペースで増加する世界へ向かう明確な動きを示しています。バークレイズは、特に合意された割り当てを厳格に遵守していない国からの迅速な生産の成長を理由に、ブレント原油の価格予測を引き下げました。改訂された数字は、2025年に1バレルあたり66ドルの平均価格を示し、2026年にはさらに60ドルに下がるとされています。また、以前は自主的であった生産削減が来年10月までに完全に解除されると期待されています。 これは非常に効果的なメッセージを伝えています。需要が必ずしも対応できるほど供給が世界のシステムに圧力をかけている市場を見ています。生産が安定して増加する一方で、消費が比較的安定しているか、または減速する場合、価格はその圧力を反映する傾向があります。サウジアラビアの最新の動きは、イラクやカザフスタンなどのパートナーに対し、目標に沿った生産を行うように圧力をかけており、供給の持続性に関する期待を強化しています。モルガン・スタンレーからのように、同様の価格引き下げが複数の大手銀行から行われていることを考慮すると、見通しの一致が高まっています。 アメリカの生産に関する対照的な見通しも重要です。今後2年間で米国の原油生産が減少すると広く予想されており、グローバルな増加に対する小さな対抗要因となっています。しかし、この減少の規模（2025年に日々10万バレルの減少）は、他の地域で見られる生産増加に対しては小さなものです。このミスマッチは、価格に圧力をかけることを強化しています。米国の生産がわずかに緩和されても、世界的な過剰供給は拡大し続ける可能性があります。 ブレントが60ドルを下回ることは、象徴的であるだけでなく、価格の見直しが市場に既に浸透していることを示しています。この動きは一時的なものとして片付けるには十分ではありません。広範な生産者が供給レベルを維持または引き上げ、主要な参加者が自主的な制限を弱めると、長期的な価格の底がそれに従って下がる傾向があります。 生産数値だけでなく、市場の規律について何を示しているのかに注目することが重要です。かつての非公式な過剰生産は、公式に認識されつつあります。これにより、未解決の不確実性の源が除去され、より透明な期待に繋がります。上限が引き上げられることで、遵守の範囲はもはやかつてのようなワイルドカードではなくなります。これにより、一部の分野、特に短期のスプレッドにおいて、ボラティリティが減少する可能性がありますが、拡張された上昇の可能性も低くなります。 私たちの見解では、総体的な影響が明確になりつつあります。これは、特に2025年末以降に延長される契約において、ポジショニングに対する感受性が高まる環境を招いています。以前の生産制約を基にしたポジションは、今やリアルタイムで適応する必要があり、コンタンゴがさらに深まるかもしれません。新たな構造的変化がない限り、逆戻りを仮定すべきではありません。 主要な銀行からの広範な見直しは、パニックや新奇性に基づくものではなく、観察可能な生産の変化や割り当ての執行パターンに基づいています。これらの変化の周りでの取引は、グループが調整を公式化する速度に対してより密接な注意を要求するでしょう。これらの動きは一時的なものではなく、グローバルな再開の第一波以来見られなかった価格レベルでのトラクションを得ています。 市場が柔らかく見える場合、それは感情ではなく、具体的な力を価格付けしているのです。供給指標は月ごとに期待を再形成しており、政策の逆転やどこかでの需要ショックがない限り、現在のトレンドを止めるのに十分な動揺はほとんど見込まれません。

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