ウォール街は理由もなくパニックにはなりません。そして今、明らかなストレスの兆候が現れています。政治家や専門家が何を言おうと、米国経済は安静にしているわけではない。ボラティリティは急上昇し、企業収益は減少し、成長は縮小し始めている。データはまだ「景気後退」を叫んでいませんが、その声は高まっています。

S&P 500 から始めましょう。3 月中旬から 3 月下旬までのわずか数週間で、S&P 500 指数は 5,509 から 5,790 まで上昇しました。そのような楽観的な見方はどこからともなく生まれるわけではありません。ドナルド・トランプ大統領が「解放記念日」関税を撤廃するまで、トレーダーらは期待を抱いていた。この発表には誰もが不意を突かれた。市場は大幅に下落した。その後、90日間の活動停止のニュースを受けて反発した。その後、不確実性が戻ってくると再び下落した。その後、トランプ大統領が一時停止を確認すると急騰した。ワイルドな乗り心地でした。ナスダックは1857.06ポイントの1日の上昇記録を記録した。しかし、そのような動きは健康的ではありません。信頼感ではなく不安の表れです。

一方、FRBはじっと座っている。ジェローム・パウエル氏は金利を動かしておらず、状況がより明確になるまでは動かすつもりもない。新たな関税がインフレとサプライチェーンの両方に圧力を加えているため、FRBは行き詰まっている。利下げが早すぎるとインフレが再び激化する可能性がある。この水準を高く保ちすぎると、成長がさらに失速する可能性がある。これは微妙なバランスだ。そして、経済が減速すると同時にインフレが上昇した場合、現時点で非常に現実的な可能性ですが、成長の停滞と価格の上昇が混ざり合った痛みを伴うスタグフレーションに陥る可能性があります。

消費者はすでに撤退しつつある。ミシガン大学の消費者信頼感指数は4月に11％低下した。 4期連続の下落となる。そして、それを感じているのは1つのグループだけではありません。この減少は、政治的信念、所得水準、学歴を横断しました。アメリカ人はどこでも、自分たちの雇用の安定について不安を感じている。そして、人々が仕事のことを心配すると、支出が減ります。彼らの支出が減ると、経済が減速します。

製造業でも同様のことが言えます。エンパイアステート製造業調査によると、現状は -8.1% です。将来期待はさらに低下し-7.4%となった。これらの数字は、過去 20 年間で最悪の数字の一部です。 2008年の金融危機よりもひどい。新型コロナウイルス感染症の初期の数カ月よりも悪い。期待が下がったのは9月11日の攻撃直後だけだった。これは経済の産業側からの明らかな警告だ。

企業は今後の逼迫に備えている。ブルームバーグによると、S&P500企業の利益修正額は48％減少した。これは2020年4月以来の大幅な下落だ。当時、世界は閉鎖されつつあった。現在、関税や不安定な成長見通しによる不確実性が利益予測に影響を及ぼしている。企業がこれほど大幅に期待値を削減し始めるときは、通常、今後の四半期のスリム化に向けて準備を進めていることになります。

アトランタ連銀のGDPNowモデルは、2025年第1四半期のマイナス2.3%のマイナス成長を予想している。はい、その一部は、関税が発動される前に企業が金を米国に急いで戻したことによるものかもしれない。これは貿易赤字を歪める奇妙な急騰だった。そして、はい、在庫は次の改訂でその数字を再び記録する可能性があります。しかし、それらの要因を調整しても、経済は減速している。 CNBCの調査によると、過去2年間は安定した年率3％のペースで成長が続いていたが、現在は予測0.3％にまで落ち込んでいる。これは、ほとんど減速していないと言えるでしょう。

債券市場もよくあるパターンを示している。イールドカーブ（10年米国債利回りと2年米国債利回りの差）は、以前に逆転した後、スティープ化している。歴史は、1980 年以降のすべての米国の不況の前に、まさにこの仕組みがあったことを示しています。それは、成長鈍化に直面してFRBが利下げの準備をしているときに起こります。そして今、再びこの状況に陥っています。

それでも、今のところ、労働市場は一線を保っていることがわかります。失業率は4.2％にとどまっており、毎週の失業保険申請件数は横ばいで推移している。 FRBは、失業保険申請件数が景気後退の初期の最良の指標の1つであるとさえ指摘した。今のところ、その数字は変わっていません。それは良い兆候です。しかし、それは不況のオオカミを寄せ付けない最後の手段でもあります。一時解雇が増加し始めれば、他のすべてのこともより早くスライドし始める可能性があります。

米国がまだ本格的な不況に陥っていないのは事実だ。しかし、経済は軟化傾向にあり、さまざまな面で軟化が進んでいます。成長は冷え込んでいる。自信がなくなってしまいます。収益は下がっている。そして警告サインは山積になっています。明確な政策転換や現在の貿易摩擦からの撤退が見られない限り、今年景気後退に陥るリスクは依然として高い。深くはないかもしれないが、引き出すことはできる。トレーダー、投資家、政策立案者は今後数カ月間、慎重に行動する必要がある。

今週の市場の動き

4月21日までの週は世界市場にとって決して静かなものではなかった。カレンダーでは影響の大きい経済ニュースが軽視されていたにもかかわらず、資産価格は根底にある地政学的な緊張、米国の景気後退リスク、脆弱な消費者心理や企業心理に反応し続けた。多くの主要なペアや資産は現在、主要なテクニカルゾーンの周囲を行き来しており、トレーダーは方向性のある取引に取り組む前に確認を注意深く監視しています。

米ドル指数（USDX）は最近の強さから軟化し始めており、トレーダーらは価格が下落した場合の強気の見方として98.10と97.95を注意深く監視している。ドルが上昇の勢いを取り戻した場合、102.40へのアプローチは反転または継続の兆候がないか精査されることになる。今週もドルの動向はリスクセンチメントや米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の政策をめぐる期待と密接に関係している。

EUR/USD ペアでは、価格が 1.1210 まで後退すると強気のセットアップが現れる可能性がありますが、上昇すると 1.1580 付近で抵抗に遭遇する可能性があります。市場参加者は水曜日のPMI速報値に注目しており、欧州の統計で勢いの弱まりが確認されるかどうかによっては、短期的なボラティリティが高まる可能性がある。

GBP/USDは注目ゾーンに上昇しており、1.3370が監視すべき重要な抵抗線となっている。この水準を維持できない場合、価格は再び売り圧力に直面する前に、一時的にスイング高値の1.34336を上回る可能性がある。特に利下げ観測が強まる中、ポンドは依然としてイングランド銀行からのシグナルに非常に敏感である。

USD/JPYは弱さを示しており、139.572の安値を試す可能性があり、下落傾向にある。しかしアナリストらは、短期的にはさらなる売りが限定される可能性があるため、注意を呼び掛けている。ペアが反転した場合、146.60は潜在的な拒否または勢いの継続を測るゾーンとして際立っています。

米ドル/スイスフランの場合、価格は現在、最近のスイング安値付近で推移していますが、トレーダーは現時点での売りを避けることをお勧めします。反発が予想されており、もしそれが実現した場合、0.8410が弱気の価格行動が再び現れる可能性のある重要なレベルとなるでしょう。

コモディティ通貨では、AUD/USD が少しずつ上昇する傾向にあるようです。トレーダーらは0.6415の反応を注視しており、新たな強気の勢いが現れる前に反落するのではないかと期待している。一方、NZD/USDはこれまで注目されていた0.6000ゾーンから下落したが、その後の動きには欠けた。価格は再びこの水準に戻ると予想されており、そこで新たな反応があれば、次の方向性の手がかりが明らかになる可能性がある。

USD/CAD は新たな安値を記録しましたが、まだ 1.3760 の需要ゾーンを試していません。現在の水準から反発した場合、1.4140が潜在的な弱気セットアップに注意すべき重要な抵抗線となる。原油価格の変動は今週を通じてこの狂気の業績に影響を与え続ける可能性が高い。

USOil (原油) は依然として地政学的リスクに対して非常に敏感です。価格が下落した場合、61.00が強気セットアップの重要なレベルとなります。そこから原油が上昇した場合、66.10付近に売り手が現れると予想される。しかしアナリストらは、米中貿易摩擦が激化すれば原油価格が急落し、53.00を試す可能性があると警告している。

金（XAU/USD）は過去最高値に戻り、注目を集めていますが、警戒もしています。アナリストらは、特に米国と中国の通商交渉が依然として流動的であることから、上昇相場を追いかけることに警告を発している。緊張が緩和されれば、金は後退する可能性があるが、不確実性が続けば、3430ドルへの上昇も視野に入ってくる。

S&P 500 (SPX) は堅調に推移しているようです。 5060への反落には強気の関心が注目される一方、上昇すれば5610の抵抗に遭遇する可能性がある。株式市場は現在、弱いマクロ指標と決算シーズンのサプライズの間で綱渡りをしている。

ビットコイン（BTC）は強気の勢いの兆しを見せているが、方向性が明確になる前にさらなる構造を構築する必要がある。価格が88,763.52の高値を突破した場合、監視すべき次の上昇ゾーンは92,280です。いつものように、仮想通貨の方向性は流動性とリスクに対する広範な市場の選好に大きく依存します。

最後に、天然ガス (NATGAS) は引き続き下落傾向にあります。価格が以前サポートを提供していたゾーンである3.05、2.95、または2.80をテストする場合、強気派が介入する可能性があります。しかし、有意義な上昇は、今後の気象パターンと在庫状況の報告に左右される可能性が高い。

今週の市場の動きは、共通のテーマを浮き彫りにしています。それは、不確実性がゾーンを狭め、次のブレイクアウトまでボラティリティを圧縮しているということです。為替、コモディティ、仮想通貨のあらゆる分野で、トレーダーらは慎重な姿勢を示しており、有罪判決を待ってから再び介入しようとしている。週半ばにはPMIの発表や中央銀行の講演が予定されており、次の動きが急速に現れる可能性がある。

今週の主なイベント

アジアと欧州の時間帯の市​​場活動は、ニュース速報がボラティリティを刺激しない限り、抑制された状態が続くと予想される。トレーダーらはおそらく週の前半を利用して、水曜日の大量のデータフローに先んじてポジションを取ることになるだろう。

本格的な動きは、ユーロ圏、英国、米国から一連のPMI速報値が発表される4月23日水曜日に始まる。ドイツでは、フラッシュ製造業PMIは48.3から47.5に低下すると予想される一方、フラッシュサービスPMIは50.3と従来の50.9をわずかに下回ると予想されています。これらの数字は、欧州最大の経済の勢いが弱まっていることを示唆している。トレーダーらはEUR/USDを注意深く監視し、データが期待を裏切った場合の調整策を模索するだろう。

チャネル全体では、英国のフラッシュ製造業PMIは44.0と予想され、前回の44.9を下回り、サービスPMIは51.4と予想され、52.5から低下します。どちらの指標も生産鈍化に対する懸念を強めている。データが予想からどの程度乖離しているかによって、GBP/USD は急激な反応を示す可能性があります。

米国はまた、製造業PMIが49.3（前回は50.2から低下）、サービスPMIが52.9（従来は54.4）と予想される速報PMIデータも発表する。これらの下落は、米国経済の軟化がセクター全体に広がり始めているリスクを浮き彫りにしており、週半ばはユーロ/米ドルや米ドル/円などの米ドルクロス相場が非常に反応しやすい状態が続いている。

4月24日木曜日にはイングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリー氏が講演する予定だ。 5月の利下げの可能性に関する手がかりを得るために同氏のコメントが精査されることになる。市場参加者はすでに神経をとがらせており、ハト派の兆しがあれば英国債とポンドペアが急騰する可能性がある。

今週は4月25日金曜日、スイス中銀のシュレーゲル議長の発言で終わる。スイス国立銀行も緩和政策を検討しているため、トレーダーは利下げが検討されているというシグナルを探しており、それが米ドル/スイスフランとスイスフランのクロスに影響を与える可能性がある。

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