クリスティーヌ・ラガルドは、欧州中央銀行が金利を引き下げるか、または一時停止することを示唆する発言をしました。この決定はデータに大きく依存すると述べ、欧州の対米貿易が17%を占め、脱インフレの軌道が明らかになってきていると指摘しました。 米国はEUに対してサービスに関して貿易黒字を維持していますが、成長リスクはEUだけでなく世界的に予想されています。関税のネット影響はまだ決定されていませんが、ユーロ圏における景気後退は予想されていませんでした。 ラガルドの発言にもかかわらず、ユーロは本日48ピップス下落し1.1465となり、ラガルドの発言からあまり影響を受けていない様子が見受けられました。 既存の内容が示唆しているのは、政策立案者が次の金利動向を正当化するためにデータに大きな負担をかける道を切り開いているということでした。ラガルドは、事前に決まったコースはないと明言しました。むしろ、我々は証拠に応じることを好む政策反応関数を注視しています。このアプローチは体系的ですが、ややデリケートな状況を生じさせることになります。 貿易統計を詳しく分析すると、欧州が17%を米国に送っていることが依存度を示しています。アメリカの需要や関税の変化が測定可能な圧力をかけるでしょうが、それが欧州のマクロ経済の結果をひっくり返すほどではありません。米国がサービスにおいてEUに対して黒字を持っているとはいえ、それが政策判断を一変させるバランスの不均衡とはなりません。 それでも、景気後退への懸念は今のところ和らいでいます。成長は脆弱ですが、少なくとも我々が聞いている限りでは収縮が中央のケースではないとされています。それは、レバレッジ商品を取引するトレーダーに、より緩やかな金利パスを考慮し始める環境を生み出します。ユーロの下落、欧州市場の終値で48ピップス落ちたことは、中央銀行の発言が即時性を欠くときにフォロースルーがほとんどないことを示しています。 したがって、私たちは価格行動の読者として、短期のフローと示唆された金利パスにさらに注意を向ける必要があります。圧力は内側で高まっていますが、緊急性はありません。FXにおける反応は、資金調達通貨が迅速に再評価されていないことを示しています。これが起こると、特に短期ボラティリティにおいて価格の不均衡が出現することがあります。そこが、数セッション静かに価値を保つ場所です。 このような政策立案者のトーンは、フロントエンド金利のショートポジションに余裕を与えていることにも注目しています。しかし、注意が必要です。データが下振れすると、ハト派的な再評価が加速する可能性があります。ポジションを軽く保ち、近い将来のオプションを持つことで、過剰なコミットメントを回避しやすくなります。 市場は、コアインフレと労働力の強さに密接に関連する印刷物に次の視線を向けるでしょう。それらが sluggish だが安定している場合、欧州でのカーブのブルスティープニングが引き続き好まれるかもしれません。FXの観点からは、ユーロの本日の下落は、単なる言葉のガイダンスでは中期的な弱さを簡単に逆転させられないという考えを強化しました。これは、実質金利スプレッドが中央銀行のヘッドラインよりも方向性を左右し続けることを示唆しています。 静かな反応は、ポジショニングについての洞察も与えます。トレーダーは一方に大きく偏っていなかったため、それ自体が反応的なラリーや売却を起こしにくくしています。今週別のカタリストが展開されない限り、そんな状況です。スワップから示唆される金利期待の再調整に注目し、アクションを取る価値があるかどうかを見極めています。 重要な印刷物の周りの流動性は迅速に evaporate する可能性があります — 特に初夏にデスクが薄くなるにつれて。これが微妙な驚きのデータに対しても、より鋭い反応を引き起こすことがあります。したがって、すべてのセットアップはリリースのタイミングと広がったビッド・オファースプレッドの可能性を考慮する必要があります。

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